深度报告-2026-01-15-国元证券_香港_-中国东方教育（00667）_职教龙头战略转型_穿越周期重拾增长_30页_6mb

中国东方教育（0667.HK）买入评级总结

核心内容概览

中国东方教育（0667.HK）作为全国最大的职业技能教育提供商，深耕职业教育领域三十年，业务覆盖烹饪技术、西点西餐、信息技术及互联网技术、汽车服务和时尚美业五大领域，旗下拥有七大职教品牌。公司近年来通过战略转型，提升教学质量，优化课程结构，布局区域中心，逐步恢复增长，展现出较强的行业适应能力和盈利潜力。

主要观点

• 行业趋势：职业教育需求持续增长，尤其是蓝领技能提升需求显著，政策支持下普高与中职分流加剧，但优质职教机构仍具备较强竞争力。
• 公司优势：公司拥有强大的品牌影响力、丰富的教学资源和高就业率，平均就业率常年在90%以上，具备较高的市场认可度。
• 战略转型：公司自2022年起实施区域中心战略，建设职教产业园，提升资源利用率和盈利能力。
• 盈利预测：预计公司2025-2027年收入分别为45.52亿元、50.67亿元、56.43亿元，净利润分别为7.89亿元、9.84亿元、11.92亿元，对应PE分别为16.5倍、13.2倍、10.9倍，目标价为10.05港元，预计涨幅51.3%，给予“买入”评级。

关键信息

公司概况

• 成立于1988年，总部位于合肥，旗下拥有新东方烹饪教育、新华电脑、万通汽车、华信智原、欧米奇西点西餐、美味学院、欧曼谛时尚美业七大品牌。
• 截至2025年6月，公司在全国几乎所有省份及香港地区共运营234所院校。
• 主要股东为吴俊保（33.13%）、吴伟（22.50%）、肖国庆（20.10%），均为堂兄弟关系，公司通过VIE架构上市，由新华创智控股。

财务表现

• 2025年上半年，公司实现收入21.9亿元，同比增长10.2%。
• 净利润为4.03亿元，同比增长48.4%，净利率为18.4%，同比提升4.7个百分点。
• 现价为6.64港元，目标价为10.05港元，对应2026年PE为20倍，上涨空间约51.3%。
• 现金储备充足，账上现金为17.7亿元，支持稳定分红，预计未来三年分红比例不低于60%。

各业务板块表现

业务增长驱动因素

• 区域中心战略：通过建设职教产业园，实现资源优化配置，提升盈利能力。
• 学制优化：重点布局15个月学制，提升培训效果，提高就业竞争力。
• 新兴专业布局：如新能源汽车维修、智能制造等，支撑收入稳步增长。
• 美业赛道崛起：欧曼谛品牌在美业领域表现突出，增长迅速。

行业分析

• 政策影响：普高招生规模扩大，分流中职生源，但具备优质教学资源和品牌影响力的职教机构更具竞争力。
• 市场需求：蓝领群体收入增长较快，职业技能培训需求持续上升。
• 行业规模：职业教育市场规模预计由2016年的5167亿元增长至2026年的1.1万亿元，非学历职业教育增长更快。
• 竞争格局：行业集中度较低，但头部企业如中公教育、粉笔、中国东方教育在非学历职业教育领域占据重要地位。

总结

中国东方教育凭借其在职业教育领域的深厚积累和战略转型，展现出良好的增长潜力和盈利能力。公司通过优化课程结构、布局区域中心、提升就业率等手段，持续增强市场竞争力。随着政策支持和市场需求的提升，公司未来三年有望实现收入和净利润的稳步增长，预计2026年PE为20倍，具备显著上涨空间，建议投资者关注。