20231106-五矿期货-焦煤_宏观助力盘面拥抱上涨_前高附近是双顶还是中继__6页_588kb

焦煤专题报告（2023/11/06）

报告要点

1. 盘面表现：焦煤自9月下旬以来突破阶段性下跌趋势，上涨意愿明显强于下跌，价格上涨突破前期高点。
2. 反弹原因分析：
   • 铁水降幅有限：未来铁水产量下降预期较温和，降低黑色链条“负反馈”预期。
   • 现货矛盾突出：钢厂低库存与高产量矛盾显著，叠加冬季可能的原材料补库预期，推动多头情绪。
   • 政策利好：特别国债规模增加及赤字率上调提振宏观情绪，促进价格上涨。
3. 潜在风险：
   • 原材料价格涨幅超过钢材价格，加剧钢厂低盈利与维持高产量之间的矛盾。
   • 钢厂利润压缩可能导致减产检修，对价格构成上行阻力。
4. 基本面平衡：当前焦煤基本面仍偏紧，但铁水水平高企使“低库存+补库”预期成为上涨驱动因素。

关键数据与观点图示

图1：焦煤摆脱下跌趋势，价格强势上涨

图2: 铁水产量维持高位水平，市场预期未来铁水降幅有限

结语与建议

我们尊重盘面上涨选择，但需警惕累积风险。钢厂利润持续压缩可能引发减产检修，是未来价格上涨的关键风险点。

免责声明：
本报告仅作为分析使用，不构成投资建议，投资者需自行判断和决策。