20250911-华鑫证券-芭田股份-002170.SZ-公司事件点评报告_小高寨磷矿产能释放贡献业绩高增长_5页_310kb

芭田股份公司事件点评报告总结

核心业绩增长

• 2025年上半年，公司实现营业收入25.43亿元，同比增长63.93%；归母净利润4.56亿元，同比增长203.71%。
• 第二季度营业收入14.31亿元，同比增长59.94%，环比增长28.77%；归母净利润2.85亿元，同比增长192.98%，环比增长67.26%。

业绩驱动因素

• 小高寨磷矿产能释放是核心，二季度产量和销量均达90万吨，同比增长显著，磷矿石板块营收贡献9.98亿元，增长率高达455.79%。
• 公司实行一体化产业布局，上游磷矿生产与下游高精磷化工协同发展，提升产业链价值。

财务表现优化

• 期间费用率整体下降，财务费用减少导致费用率下行。
• 经营性现金流净额大增，达7.54亿元，同比增长224.05%，主要得益于销售款增加。

未来发展展望

• 预计2025-2027年归母净利润分别为11.08亿元、13.50亿元、15.42亿元，同比增长率分别为170.7%和21.9%。
• 小高寨磷矿当前产能200万吨，后续扩建至290万吨，进一步增强资源护城河和盈利能力。

风险提示

• 可能性风险包括产能投放不及预期、产品价格波动、新产品开发失败、安全及环保风险，以及政策变动。

投资建议

• 维持“买入”投资评级，当前股价对应PE分别为9.5倍、7.8倍和6.8倍，建议关注第二曲线增长潜力。