20260719-招商期货-聚酯周度报告_产销放量_产业链继续去库_19页_1mb

聚酯产业链周度分析报告总结（2026年7月13日-2026年7月17日）

核心内容概述

本报告主要分析了2026年7月13日至7月17日期间，聚酯产业链中PX、PTA、MEG及聚酯产品（长丝、短纤、瓶片）的市场基本面、成本端变化、价差走势以及供需格局。整体来看，产业链维持去库趋势，但部分品种面临成本压力和库存风险。

一、PX基本面

主要观点

• 供应端：中海油惠州负荷提升，国内PX开工率60%，亚洲整体开工率57.5%，均处于历史低位。
• 进口供应：韩国乐天、印尼TPPI装置重启，但整体进口供应仍处于历史低位，海峡通航受阻进一步限制供应。
• 成本端：PX-石脑油价差为255美元/吨，环比下降4%；PX-MX价差为120美元/吨，环比下降15%，处于历史高位。
• 价差与利润：PX期货价格环比上涨5%，PTA现货基差走弱，TA效益走弱，但PX浮动价持续走强。
• 交易建议：单边关注原油企稳后的做多机会，套利关注多TA空原油机会。
• 新增产能：华锦阿美预计2026年Q4投产，其他新增产能已部分落地。
• 装置动态：多套装置处于检修状态，部分重启时间延迟，影响供应稳定性。

二、PTA基本面

主要观点

• 供应端：逸盛海南及大化装置交替运行，供应维持低位；国内PTA开工率56.7%，环比提升0.17%，仍处于历史低位。
• 进口供应：PTA进口量维持低位，国内需求疲软，综合库存环比小幅下降。
• 成本端：PTA现货加工费364元/吨，环比下降37%；PTA- PX季节性价差走弱。
• 交易建议：关注原料供应情况及PTA加工费变化，短期装置重启有限，需关注需求端反弹。
• 装置动态：逸盛大化225万吨装置重启，其他装置检修或降负，影响供应稳定性。
• 库存变化：PTA综合库存环比下降，处于历史中等水平。

三、MEG基本面

主要观点

• 供应端：国产供应下降，主要因煤制装置检修增加，进口供应恢复不及预期，整体开工负荷63.29%，处于历史同期中上水平。
• 成本端：石脑油制MEG利润亏损195美元/吨，乙烯制亏损609元/吨，甲醇制亏损1250元/吨，煤制小幅盈利。
• 库存变化：华东港口库存去库5万吨至43万吨，处于历史低位。
• 交易建议：关注港口库存水平，09合约逢高止盈，01合约建议在局势缓解后右侧交易。
• 装置动态：中石化武汉、古雷炼化重启，部分煤制装置停车检修，进口供应仍受限。
• 新增产能：湛江巴斯夫已投产，华锦阿美计划Q4投产，其他装置预计年底投产。

四、聚酯产品基本面

主要观点

• 产品价格：长丝POY、DTY、FDY价格均小幅上涨，短纤与瓶片价格涨幅较大。
• 开工负荷：聚酯工厂负荷82.3%，涤纶短纤负荷82%，江浙织机负荷65%，加弹负荷75%，均处于历史低位。
• 现金流：DTY即时现金流-200元/吨，短纤现金流-264元/吨，均处于历史低位；POY现金流366元/吨，处于中等水平。
• 库存变化：聚酯综合库存环比下降4%至19天，短纤库存下降0.6天至10.4天，处于历史高位。
• 需求端：下游加弹织机负荷小幅回升，但整体需求仍偏弱，需关注原料价格止跌后的补库行为。

五、终端需求情况

• 轻纺城成交量：周均成交量为493米/天，环比下降8%，处于历史同期低位，显示终端需求疲软。

六、风险提示

• PX：地缘政治扰动、装置检修情况、新装置投产进度、下游需求情况。
• PTA：进口供应情况、下游需求情况、装置检修兑现情况。
• MEG：进口供应情况、下游需求情况、装置检修兑现情况。

七、关键数据总结

八、研究员信息

• 姓名：朱志鹏
• 职位：招商期货能化聚酯分析师，郑商所高级分析师
• 学历：英国曼彻斯特大学金融硕士
• 专注领域：聚酯产业链全周期研究，构建了基于成本传导机制、供需研判、库存结构及估值模型的多维分析框架
• 联系方式：0755-82763159 / Zhuzp1@cmschina.com.cn
• 从业资格号：F03091746
• 投资咨询证书：Z0019924

九、免责声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对其准确性或完整性做任何保证。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

总结：当前聚酯产业链整体维持去库格局，PX、PTA、MEG均出现库存下降，但成本端压力较大，部分品种存在利润亏损。下游需求疲软，装置检修及新产能投产进度影响供应稳定性，建议关注原油企稳后的做多机会及下游补库行为。