20160321-华融证券-证券行业_每周周报_转融资业务恢复并下调费率_36页_1mb

证券行业周报（3/14-3/20）总结

核心内容

本周证券行业在政策监管、业务调整及市场表现等方面呈现积极发展态势。行业政策层面强调金融改革、降杠杆及加强监管，市场表现则体现出强劲增长，券商个股普遍跑赢大盘。

主要观点

1. 金融改革与降杠杆

   • 证监会加强私募业务监管，通报违法案件，强调合规性与风险防范，打击违规拆分私募产品、编造传播虚假信息等行为。
   • 央行行长周小川在2016年会中指出，中国总杠杆率偏高，希望通过资本市场发展，推动更多国民储蓄进入股本融资，降低债务依赖。
   • 政府工作报告首次提出年度经济增长“区间”目标，强调“十三五”期间推动经济结构优化，发展新动能，加强金融监管，提高金融服务实体经济效率。

2. 证券行业政策支持

   • 证金公司恢复转融资业务五个期限品种，并下调费率，为券商提供流动性支持。
   • 深港通技术系统准备就绪，试点方案修订，计划于三季度正式引入市场波动调节机制和收市竞价交易时段。

3. 券商业务发展

   • 证券行业整体表现强劲，上周行业指数上涨8.93%，沪深300上涨5.09%，超额收益率为3.83%；3月份证券行业指数上涨17.63%，超额收益率达7.40%。
   • 个股表现分化，东吴证券涨幅最高，达14.68%；西南证券涨幅最低，为5.73%。

4. 公司动态

   • 广发证券与东方证券2015年业绩大幅增长，分别实现营收334.47亿元和同比增长180.65%，净利润分别为132.01亿元和212.82%。
   • 长江证券因未勤勉尽责被湖北证监局出具警示函，申万宏源利用自有资金1亿美元认购浙商银行H股。

关键信息

• 监管强化：证监会加强私募业务监管，打击违法活动；央行强调宏观审慎管理，防范金融风险。
• 政策支持：证金公司恢复转融资业务并降低费率，有助于券商发展；政府工作报告提出经济增长区间目标，推动金融改革。
• 市场表现：证券行业指数上周上涨8.93%，3月份上涨17.63%，个股均跑赢沪深300。
• 行业发展趋势：证券行业在利率市场化和金融改革背景下，将迎来3-5年的跨越式发展，创新业务和多层次资本市场将提供发展机遇。
• 风险提示：市场风险包括大盘回落、交易量下滑、金融反腐深化。

投资策略

• 推荐大中型券商：在监管放松和政策利好推动下，证券行业板块有望强于大盘。
• 关注创新业务：支持新三板、场外市场、结构化产品等创新业务的发展，推动证券行业进入ROE上升周期。
• 关注估值变化：券商股估值上升，PE（TTM）密集区间在8-30，PB集中在1-5，部分券商如西部证券PE达到31.89，显示出市场对其未来发展的预期。

风险提示

• 市场波动风险：若大盘回落，可能压制证券个股表现。
• 交易量下滑风险：交易量减少可能影响券商盈利能力。
• 金融反腐深化：监管趋严可能对行业造成一定压力。

图表与数据概览

• 图表1：沪深300与证券行业指数对比，显示证券行业表现优于大盘。
• 图表2：证券行业个股涨幅榜，东吴证券涨幅最大。
• 图表3：证券公司PE（TTM）与PB估值情况，显示估值分化。
• 图表4：A股股票周成交额，显示交易活跃度上升。
• 图表5：本周股权融资排名，显示无新增股权融资，但债券承销业务活跃。
• 图表6：债权融资排名，显示市场融资活动活跃。
• 图表7：融资买入额与融券卖出额比较，显示融资需求增长。
• 图表8：融资余额与融券余额比较，显示市场杠杆水平有所上升。

总结

本周期证券行业在政策支持和监管加强的背景下，展现出强劲的发展势头。证监会加强私募监管，央行推动资本市场发展以降杠杆，证金公司恢复转融资业务并下调费率，进一步改善行业流动性。同时，深港通技术系统准备就绪，为未来跨境业务发展奠定基础。公司层面，广发证券与东方证券业绩亮眼，而长江证券因监管问题受到警示。市场方面，证券行业指数和个股均表现优异，显示市场对行业前景的乐观预期。未来，证券行业在创新业务和金融改革推动下，将进入新的发展周期，但需警惕市场波动、交易量下滑及金融反腐带来的潜在风险。