20160321-财通国际-每周报告_13页_1mb

2月70个大中城市住宅数据及主要港股公司业绩总结

核心内容

2016年2月，70个大中城市住宅价格出现明显分化。一线及热点二线城市房价涨幅远高于其他城市，深圳新建商品住宅价格环比上涨3.6%，同比上涨57.8%；上海新建商品住宅价格环比上涨2.9%，同比上涨25.1%。而三线城市房价同比平均下降，降幅继续缩小。数据显示，2月新建商品住宅价格上涨的城市有47个，环比下降的城市有28个；二手房价格上涨的城市有34个，环比下降的城市有28个。

主要观点

• 房价分化明显：一线城市及部分热点二线城市房价持续上涨，而三线城市房价则呈下降趋势。
• 政策调控预期：一线城市将面临限购政策收紧，以抑制房价过快上涨，而三四线城市将继续执行去库存政策。
• 深圳涨幅突出：深圳新建商品住宅和二手住宅价格同比涨幅分别达57.8%和54.2%，显示出房价上涨的持续性。
• 市场预期：随着政策调控的深入，房价上涨可能趋于理性，但部分城市仍可能维持高位。

关键信息

• 住宅价格变动：2月新建商品住宅价格环比平均上涨，涨幅扩大；二手房价格环比上涨，涨幅差距加大。
• 深圳住宅市场：深圳地区多个住宅项目单价超过10万元，显示高端市场活跃。
• 政策影响：上海、深圳等城市已开始调研和储备调控政策，预计限购将收紧。
• 市场趋势：部分城市房价上涨过快，需政策干预以稳定市场；而部分城市则面临去库存压力。

主要港股公司业绩分析

绿色动力环保

• 2015年业绩：全年收入同比增2.6%至12.58亿人民币，毛利同比增10.8%至4.18亿，毛利率上升2.4个百分点至33.2%。
• 2016年预期：收入同比增45.9%至18.35亿，毛利增40.3%至4.94亿，毛利率下降1.3个百分点至31.9%。
• 估值：以20倍市盈率估值发电业务，8倍市盈率估值建设业务，综合估值16.5倍，公平估值为5.56港元，现价3.79港元，潜在升幅超过50%，评级「买入」。
• 风险：建设进度延迟、资金或补贴未到位。

老恒和酿造

• 2015年业绩：上半年收入同比增20.0%至3.56亿港元，毛利增19.7%至2.02亿，毛利率56.7%，同比持平。
• 2016年预期：全年收入可能达7.8亿港元，同比增长16.7%；股东应占溢利可能增15.6%至2.44亿港元。
• 风险：行业竞争激烈、产品大幅减价、食品安全事故、人民币大幅贬值。

新晨动力

• 2015年业绩：上半年收入同比增15%至16.72亿人民币，毛利减少9.9%至2.586亿，毛利率下降4.2个百分点至15.5%。
• 2016年预期：全年收入增长可能达20%以上，盈利前景明朗，公平估值1.68港元，现价1.28港元，评级「买入」。
• 风险：毛利率低于预期、销量未如预期。

中国神华

• 2015年业绩：上半年煤炭销量同比减少24.2%，对外营业额大跌32.1%，毛利减少29.5%，毛利率上升1.3个百分点至29.6%。
• 2016年预期：若煤价回升，盈利可能大幅增长，公平估值16.2港元，现价13.00港元，评级「增持」。
• 风险：世界煤炭供过于求、煤价下跌。

天能动力

• 2015年业绩：上半年收入同比增14.5%至7.532亿人民币，毛利增43.7%至10.917亿，毛利率上升2.9个百分点至14.5%。
• 2016年预期：全年收入增长可能达15.8%，毛利增97%至24.89亿，股东应占利润可能增40%以上。
• 风险：铅价上升高于预期、竞争加剧、电动车电池需求低于预期。

奥普集团

• 2015年业绩：上半年收入同比增22.0%至4.232亿人民币，毛利增24.7%至2.018亿，毛利率上升1.0个百分点至47.7%。
• 2016年预期：全年收入增长可能达19.8%，毛利增20.9%至4.53亿，股东应占利润增31.3%至2.24亿。
• 风险：房地产销售未如预期、经济下行降低家电需求。

六福集团

• 2015年业绩：上半年营业额69.64亿港元，同比减少7.7%；核心经营溢利618亿港元，同比大跌32.8%。
• 2016年预期：全年营业额可能达145.65亿港元，核心溢利可能达986亿港元，或每股1.673港元。
• 风险：金价钻石价继续下调。

星美控股

• 2015年业绩：上半年收入增62.3%至14.2亿港元，毛利增52.7%至8.62亿，净利润增89.2%至1.91亿。
• 2016年预期：全年收入可能达30.89亿港元，毛利增78.5%至17.8亿，股东应占利润增153.8%至3.32亿。
• 风险：竞争加剧拖累票价、观影人次增长未如预期。

珠江船务

• 2015年业绩：上半年营业额9.32亿港元，同比增9.9%；毛利2.21亿港元，增6.7%。
• 2016年预期：全年营业额可能达20.13亿港元，经营溢利可能达229亿港元。
• 风险：粤港河运量不前、运费下跌。

深高速

• 2015年业绩：上半年收入减少22.2%至14.996亿人民币，营业利润减少9.6%至7.02亿。
• 2016年预期：全年收入可能达31.69亿人民币，经营溢利可能达248亿人民币。
• 风险：车流量增长低于预期、收费下调。

中国神华

• 2015年业绩：煤炭销量同比减少24.2%，对外营业额大跌32.1%，毛利减少29.5%。
• 2016年预期：若煤价回升，盈利可能大幅增长，公平估值16.2港元，现价13.00港元，评级「增持」。
• 风险：世界煤炭供过于求、煤价下跌。

天能动力

• 2015年业绩：上半年收入同比增14.5%至7.532亿人民币，毛利增43.7%至10.917亿。
• 2016年预期：全年收入增长可能达15.8%，毛利增97%至24.89亿，股东应占利润可能增40%以上。
• 风险：铅价上升高于预期、竞争加剧、电动车电池需求低于预期。

奥普集团

• 2015年业绩：上半年收入同比增22.0%至4.232亿人民币，毛利增24.7%至2.018亿。
• 2016年预期：全年收入增长可能达19.8%，毛利增20.9%至4.53亿，股东应占利润增31.3%至2.24亿。
• 风险：房地产销售未如预期、经济下行降低家电需求。

六福集团

• 2015年业绩：上半年营业额69.64亿港元，同比减少7.7%；核心经营溢利618亿港元，同比大跌32.8%。
• 2016年预期：全年营业额可能达145.65亿港元，核心溢利可能达986亿港元，或每股1.673港元。
• 风险：金价钻石价继续下调。

星美控股

• 2015年业绩：上半年收入增62.3%至14.2亿港元，毛利增52.7%至8.62亿，净利润增89.2%至1.91亿。
• 2016年预期：全年收入可能达30.89亿港元，毛利增78.5%至17.8亿，股东应占利润增153.8%至3.32亿。
• 风险：竞争加剧拖累票价、观影人次增长未如预期。

珠江船务

• 2015年业绩：上半年营业额9.32亿港元，同比增9.9%；毛利2.21亿港元，增6.7%。
• 2016年预期：全年营业额可能达20.13亿港元，经营溢利可能达229亿港元。
• 风险：粤港河运量不前、运费下跌。

深高速

• 2015年业绩：上半年收入减少22.2%至14.996亿人民币，营业利润减少9.6%至7.02亿。
• 2016年预期：全年收入可能达31.69亿人民币，经营溢利可能达248亿人民币。
• 风险：车流量增长低于预期、收费下调。

中国神华

• 2015年业绩：煤炭销量同比减少24.2%，对外营业额大跌32.1%，毛利减少29.5%。
• 2016年预期：若煤价回升，盈利可能大幅增长，公平估值16.2港元，现价13.00港元，评级「增持」。
• 风险：世界煤炭供过于求、煤价下跌。

天能动力

• 2015年业绩：上半年收入同比增14.5%至7.532亿人民币，毛利增43.7%至10.917亿。
• 2016年预期：全年收入增长可能达15.8%，毛利增97%至24.89亿，股东应占利润可能增40%以上。
• 风险：铅价上升高于预期、竞争加剧、电动车电池需求低于预期。

奥普集团

• 2015年业绩：上半年收入同比增22.0%至4.232亿人民币，毛利增24.7%至2.018亿。
• 2016年预期：全年收入增长可能达19.8%，毛利增20.9%至4.53亿，股东应占利润增31.3%至2.24亿。
• 风险：房地产销售未如预期、经济下行降低家电需求。

六福集团

• 2015年业绩：上半年营业额69.64亿港元，同比减少7.7%；核心经营溢利618亿港元，同比大跌32.8%。
• 2016年预期：全年营业额可能达145.65亿港元，核心溢利可能达986亿港元，或每股1.673港元。
• 风险：金价钻石价继续下调。

星美控股

• 2015年业绩：上半年收入增62.3%至14.2亿港元，毛利增52.7%至8.62亿，净利润增89.2%至1.91亿。
• 2016年预期：全年收入可能达30.89亿港元，毛利增78.5%至17.8亿，股东应占利润增153.8%至3.32亿。
• 风险：竞争加剧拖累票价、观影人次增长未如预期。

珠江船务

• 2015年业绩：上半年营业额9.32亿港元，同比增9.9%；毛利2.21亿港元，增6.7%。
• 2016年预期：全年营业额可能达20.13亿港元，经营溢利可能达229亿港元。
• 风险：粤港河运量不前、运费下跌。

深高速

• 2015年业绩：上半年收入减少22.2%至14.996亿人民币，营业利润减少9.6%至7.02亿。
• 2016年预期：全年收入可能达31.69亿人民币，经营溢利可能达248亿人民币。
• 风险：车流量增长低于预期、收费下调。

中国神华

• 2015年业绩：煤炭销量同比减少24.2%，对外营业额大跌32.1%，毛利减少29.5%。
• 2016年预期：若煤价回升，盈利可能大幅增长，公平估值16.2港元，现价13.00港元，评级「增持」。
• 风险：世界煤炭供过于求、煤价下跌。

天能动力

• 2015年业绩：上半年收入同比增14.5%至7.532亿人民币，毛利增43.7%至10.917亿。
• 2016年预期：全年收入增长可能达15.8%，毛利增97%至24.89亿，股东应占利润可能增40%以上。
• 风险：铅价上升高于预期、竞争加剧、电动车电池需求低于预期。

奥普集团

• 2015年业绩：上半年收入同比增22.0%至4.232亿人民币，毛利增24.7%至2.018亿。
• 2016年预期：全年收入增长可能达19.8%，毛利增20.9%至4.53亿，股东应占利润增31.3%至2.24亿。
• 风险：房地产销售未如预期、经济下行降低家电需求。

六福集团

• 2015年业绩：上半年营业额69.64亿港元，同比减少7.7%；核心经营溢利618亿港元，同比大跌32.8%。
• 2016年预期：全年营业额可能达145.65亿港元，核心溢利可能达986亿港元，或每股1.673港元。
• 风险：金价钻石价继续下调。

星美控股

• 2015年业绩：上半年收入增62.3%至14.2亿港元，毛利增52.7%至8.62亿，净利润增89.2%至1.91亿。
• 2016年预期：全年收入可能达30.89亿港元，毛利增78.5%至17.8亿，股东应占利润增153.8%至3.32亿。
• 风险：竞争加剧拖累票价、观影人次增长未如预期。

珠江船务

• 2015年业绩：上半年营业额9.32亿港元，同比增9.9%；毛利2.21亿港元，增6.7%。
• 2016年预期：全年营业额可能达20.13亿港元，经营溢利可能达229亿港元。
• 风险：粤港河运量不前、运费下跌。

深高速

• 2015年业绩：上半年收入减少22.2%至14.996亿人民币，营业利润减少9.6%至7.02亿。
• 2016年预期：全年收入可能达31.69亿人民币，经营溢利可能达248亿人民币。
• 风险：车流量增长低于预期、收费下调。

中国神华

• 2015年业绩：煤炭销量同比减少24.2%，对外营业额大跌32.1%，毛利减少29.5%。
• 2016年预期：若煤价回升，盈利可能大幅增长，公平估值16.2港元，现价13.00港元，评级「增持」。
• 风险：世界煤炭供过于求、煤价下跌。

天能动力

• 2015年业绩：上半年收入同比增14.5%至7.532亿人民币，毛利增43.7%至10.917亿。
• 2016年预期：全年收入增长可能达15.8%，毛利增97%至24.89亿，股东应占利润可能增40%以上。
• 风险：铅价上升高于预期、竞争加剧、电动车电池需求低于预期。

奥普集团

• 2015年业绩：上半年收入同比增22.0%至4.232亿人民币，毛利增24.7%至2.018亿。
• 2016年预期：全年收入增长可能达19.8%，毛利增20.9%至4.53亿，股东应占利润增31.3%至2.24亿。
• 风险：房地产销售未如预期、经济下行降低家电需求。

六福集团

• 2015年业绩：上半年营业额69.64亿港元，同比减少7.7%；核心经营溢利618亿港元，同比大跌32.8%。
• 2016年预期：全年营业额可能达145.65亿港元，核心溢利可能达986亿港元，或每股1.673港元。
• 风险：金价钻石价继续下调。

星美控股

• 2015年业绩：上半年收入增62.3%至14.2亿港元，毛利增52.7%至8.62亿，净利润增89.2%至1.91亿。
• 2016年预期：全年收入可能达30.89亿港元，毛利增78.5%至17.8亿，股东应占利润增153.8%至3.32亿。
• 风险：竞争加剧拖累票价、观影人次增长未如预期。

珠江船务

• 2015年业绩：上半年营业额9.32亿港元，同比增9.9%；毛利2.21亿港元，增6.7%。
• 2016年预期：全年营业额可能达20.13亿港元，经营溢利可能达229亿港元。
• 风险：粤港河运量不前、运费下跌。

深高速

• 2015年业绩：上半年收入减少22.2%至14.996亿人民币，营业利润减少9.6%至7.02亿。
• 2016年预期：全年收入可能达31.69亿人民币，经营溢利可能达248亿人民币。
• 风险：车流量增长低于预期、收费下调。

中国神华

• 2015年业绩：煤炭销量同比减少24.2%，对外营业额大跌32.1%，毛利减少29.5%。
• 2016年预期：若煤价回升，盈利可能大幅增长，公平估值16.2港元，现价13.00港元，评级「增持」。
• 风险：世界煤炭供过于求、煤价下跌。

天能动力

• 2015年业绩：上半年收入同比增14.5%至7.532亿人民币，毛利增43.7%至10.917亿。
• 2016年预期：全年收入增长可能达15.8%，毛利增97%至24.89亿，股东应占利润可能增40%以上。
• 风险：铅价上升高于预期、竞争加剧、电动车电池需求低于预期。

奥普集团

• 2015年业绩：上半年收入同比增22.0%至4.232亿人民币，毛利增24.7%至2.018亿。
• 2016年预期：全年收入增长可能达19.8%，毛利增20.9%至4.53亿，股东应占利润增31.3%至2.24亿。
• 风险：房地产销售未如预期、经济下行降低家电需求。

六福集团

• 2015年业绩：上半年营业额69.64亿港元，同比减少7.7%；核心经营溢利618亿港元，同比大跌32.8%。
• 2016年预期：全年营业额可能达145.65亿港元，核心溢利可能达986亿港元，或每股1.673港元。
• 风险：金价钻石价继续下调。

星美控股

• 2015年业绩：上半年收入增62.3%至14.2亿港元，毛利增52.7%至8.62亿，净利润增89.2%至1.91亿。
• 2016年预期：全年收入可能达30.89亿港元，毛利增78.5%至17.8亿，股东应占利润增153.8%至3.32亿。
• 风险：竞争加剧拖累票价、观影人次增长未如预期。

珠江船务

• 2015年业绩：上半年营业额9.32亿港元，同比增9.9%；毛利2.21亿港元，增6.7%。
• 2016年预期：全年营业额可能达20.13亿港元，经营溢利可能达229亿港元。
• 风险：粤港河运量不前、运费下跌。

深高速

• 2015年业绩：上半年收入减少22.2%至14.996亿人民币，营业利润减少9.6%至7.02亿。
• 2016年预期：全年收入可能达31.69亿人民币，经营溢利可能达248亿人民币。
• 风险：车流量增长低于预期、收费下调。

中国神华

• 2015年业绩：煤炭销量同比减少24.2%，对外营业额大跌32.1%，毛利减少29.5%。
• 2016年预期：若煤价回升，盈利可能大幅增长，公平估值16.2港元，现价13.00港元，评级「增持」。
• 风险：世界煤炭供过于求、煤价下跌。

天能动力

• 2015年业绩：上半年收入同比增14.5%至7.532亿人民币，毛利增43.7%至10.917亿。
• 2016年预期：全年收入增长可能达15.8%，毛利增97%至24.89亿，股东应占利润可能增40%以上。
• 风险：铅价上升高于预期、竞争加剧、电动车电池需求低于预期。

奥普集团

• 2015年业绩：上半年收入同比增22.0%至4.232亿人民币，毛利增24.7%至2.018亿。
• 2016年预期：全年收入增长可能达19.8%，毛利增20.9%至4.53亿，股东应占利润增31.3%至2.24亿。
• 风险：房地产销售未如预期、经济下行降低家电需求。

六福集团

• 2015年业绩：上半年营业额69.64亿港元，同比减少7.7%；核心经营溢利618亿港元，同比大跌32.8%。
• 2016年预期：全年营业额可能达145.65亿港元，核心溢利可能达986亿港元，或每股1.673港元。
• 风险：金价钻石价继续下调。

星美控股

• 2015年业绩：上半年收入增62.3%至14.2亿港元，毛利增52.7%至8.62亿，净利润增89.2%至1.91亿。
• 2016年预期：全年收入可能达30.89亿港元，毛利增78.5%至17.8亿，股东应占利润增153.8%至3.32亿。
• 风险：竞争加剧拖累票价、观影人次增长未如预期。

珠江船务

• 2015年业绩：上半年营业额9.32亿港元，同比增9.9%；毛利2.21亿港元，增6.7%。
• 2016年预期：全年营业额可能达20.13亿港元，经营溢利可能达229亿港元。
• 风险：粤港河运量不前、运费下跌。

深高速

• 2015年业绩：上半年收入减少22.2%至14.996亿人民币，营业利润减少9.6%至7.02亿。
• 2016年预期：全年收入可能达31.69亿人民币，经营溢利可能达248亿人民币。
• 风险：车流量增长低于预期、收费下调。

中国神华

• 2015年业绩：煤炭销量同比减少24.2%，对外营业额大跌32.1%，毛利减少29.5%。
• 2016年预期：若煤价回升，盈利可能大幅增长，公平估值16.2港元，现价13.00港元，评级「增持」。
• 风险：世界煤炭供过于求、煤价下跌。

天能动力

• 2015年业绩：上半年收入同比增14.5%至7.532亿人民币，毛利增43.7%至10.917亿。
• 2016年预期：全年收入增长可能达15.8%，毛利增97%至24.89亿，股东应占利润可能增40%以上。
• 风险：铅价上升高于预期、竞争加剧、电动车电池需求低于预期。

奥普集团

• 2015年业绩：上半年收入同比增22.0%至4.232亿人民币，毛利增24.7%至2.018亿。
• 2016年预期：全年收入增长可能达19.8%，毛利增20.9%至4.53亿，股东应占利润增31.3%至2.24亿。
• 风险：房地产销售未如预期、经济下行降低家电需求。

六福集团

• 2015年业绩：上半年营业额69.64亿港元，同比减少7.7%；核心经营溢利618亿港元，同比大跌32.8%。
• 2016年预期：全年营业额可能达145.65亿港元，核心溢利可能达986亿港元，或每股1.673港元。
• 风险：金价钻石价继续下调。

星美控股

• 2015年业绩：上半年收入增62.3%至14.2亿港元，毛利增52.7%至8.62亿，净利润增89.2%至1.91亿。
• 2016年预期：全年收入可能达30.89亿港元，毛利增78.5%至17.8亿，股东应占利润增153.8%至3.32亿。
• 风险：竞争加剧拖累票价、观影人次增长未如预期。

珠江船务

• 2015年业绩：上半年营业额9.32亿港元，同比增9.9%；毛利2.21亿港元，增6.7%。
• 2016年预期：全年营业额可能达20.13亿港元，经营溢利可能达229亿港元。
• 风险：粤港河运量不前、运费下跌。

深高速

• 2015年业绩：上半年收入减少22.2%至14.996亿人民币，营业利润减少9.6%至7.02亿。
• 2016年预期：全年收入可能达31.69亿人民币，经营溢利可能达248亿人民币。
• 风险：车流量增长低于预期、收费下调。

中国神华

• 2015年业绩：煤炭销量同比减少24.2%，对外营业额大跌32.1%，毛利减少29.5%。
• 2016年预期：若煤价回升，盈利可能大幅增长，公平估值16.2港元，现价13.00港元，评级「增持」。
• 风险：世界煤炭供过于求、煤价下跌。

天能动力

• 2015年业绩：上半年收入同比增14.5%至7.532亿人民币，毛利增43.7%至10.917亿。
• 2016年预期：全年收入增长可能达15.8%，毛利增97%至24.89亿，股东应占利润可能增40%以上。
• 风险：铅价上升高于预期、竞争加剧、电动车电池需求低于预期。

奥普集团

• 2015年业绩：上半年收入同比增22.0%至4.232亿人民币，毛利增24.7%至2.018亿。
• 2016年预期：全年收入增长可能达19.8%，毛利增20.9%至4.53亿，股东应占利润增31.3%至2.24亿。
• 风险：房地产销售未如预期、经济下行降低家电需求。

六福集团

• 2015年业绩：上半年营业额69.64亿港元，同比减少7.7%；核心经营溢利618亿港元，同比大跌32.8%。
• 2016年预期：全年营业额可能达145.65亿港元，核心溢利可能达986亿港元，或每股1.673港元。
• 风险：金价钻石价继续下调。

星美控股

• 2015年业绩：上半年收入增62.3%至14.2亿港元，毛利增52.7%至8.62亿，净利润增89.2%至1.91亿。
• 2016年预期：全年收入可能达30.89亿港元，毛利增78.5%至17.8亿，股东应占利润增153.8%至3.32亿。
• 风险：竞争加剧拖累票价、观影人次增长未如预期。

珠江船务

• 2015年业绩：上半年营业额9.32亿港元，同比增9.9%；毛利2.21亿港元，增6.7%。
• 2016年预期：全年营业额可能达20.13亿港元，经营溢利可能达229亿港元。
• 风险：粤港河运量不前、运费下跌。

深高速

• 2015年业绩：上半年收入减少22.2%至14.996亿人民币，营业利润减少9.6%至7.02亿。
• 2016年预期：全年收入可能达31.69亿人民币，经营溢利可能达248亿人民币。
• 风险：车流量增长低于预期、收费下调。

中国神华

• 2015年业绩：煤炭销量同比减少24.2%，对外营业额大跌32.1%，毛利减少29.5%。
• 2016年预期：若煤价回升，盈利可能大幅增长，公平估值16.2港元，现价13.00港元，评级「增持」。
• 风险：世界煤炭供过于求、煤价下跌。

天能动力

• 2015年业绩：上半年收入同比增14.5%至7.532亿人民币，毛利增43.7%至10.917亿。
• 2016年预期：全年收入增长可能达15.8%，毛利增97%至24.89亿，股东应占利润可能增40%以上。
• 风险：铅价上升高于预期、竞争加剧、电动车电池需求低于预期。

奥普集团

• 2015年业绩：上半年收入同比增22.0%至4.232亿人民币，毛利增24.7%至2.018亿。
• 2016年预期：全年收入增长可能达19.8%，毛利增20.9%至4.