2024年1月信用债市场展望：化债行情演绎，向确定性要收益-20240122-南京银行-17页_1mb

-1-信用债市场回顾与展望
1月份以来，信用债收益率下行，信用利差压缩，受年初配置力量支撑，表现优于利率债。一级市场发行净融资额环比走低，发债集中度提升，高等级品种占比上升。地产债方面，销售复苏影响债券估值，建议短期谨慎，长期可关注央企国企债券及含有强力担保的民企债券，执行票息策略或参与估值修复机会。城投债受“一揽子化债”政策支持，估值修复持续，建议中短端信用下沉，重点关注高债务率区域。

-2-市场数据回顾
-信用债：收益率下行，利差压缩，AAA等级信用利差被压缩至历史低位，AA等级性价比较低。期限利差整体偏低，拉长久期策略空间有限。1月下半月信用债发行净融资4198亿元，集中于北京、江苏等地区。
-同业存单：发行规模下降，到期收益率高位震荡，1月存单利率小幅回升。

-3-评级调整与违约
1月上半月，信用债评级下调集中在国厚资产管理股份有限公司，涉及流动性风险及债务违约。暂无新增主体评级上调或违约案例。

-4-银行资本债展望
2024年银行资本债净供给同比增加，因TLAC监管要求叠加资本补充压力。投资策略：波段交易增厚收益，关注3-5年左右大行资本债和发达区域银行资本债，低等级品种收益率较高。个股风险：中小银行面临净息差收窄及到期赎回压力，建议避免过度下沉。

免责声明：报告内容仅供参考，投资者据此操作风险自担。