20230108-国信证券-银行行业点评_居民存款高增缘由和影响探析_11页

报告摘要

行业点评总结

核心内容

2022年1-11月，我国居民存款累计新增14.95万亿元，同比多增6.93万亿元，创历史同期最高记录。同时，居民存款定期化趋势明显，定期存款占比稳定在69%左右，反映出居民对未来经济不确定性增加的预防性储蓄意愿增强。尽管银行存款规模增长较好，但实体融资需求疲软，导致银行面临资产荒问题，进一步加剧了净息差压力。因此，银行下调了部分期限定期存款利率。

主要观点

居民存款高增原因：
- 疫情冲击下居民收入增速下降，未来不确定性增加，导致预防性储蓄意愿增强。
- 疫情对消费场景的破坏及房地产市场低迷，抑制了居民消费和投资行为，造成被动储蓄增加。
- 货基等流动性产品的收益率下降，居民配置意愿降低，但因安全性高，货基和理财规模未明显下降，存款被动增加。
存款高增对银行的影响：
- 银行负债稳定性增强，但资产荒问题突出，存贷比下降，净息差承压。
- 存款定期化趋势使银行负债成本上升，促使银行调整定期存款利率。
未来展望：
- 随着疫情防控优化、房地产和消费刺激政策加码，经济进入复苏阶段，居民存款有望逐步转化为消费和投资。
- 银行板块估值修复行情可能到来，维持行业“超配”评级。

关键信息

存款增长数据：2022年1-11月新增居民存款14.95万亿元，同比多增6.93万亿元。
区域差异：江苏、广东、浙江等沿海经济发达区域存款同比多增显著，而河北、四川、湖北等地增长放缓。
定期存款趋势：2022年3月以来，居民定期存款占比稳定在69%左右，明显高于往年。
存贷比变化：2022年9月末上市银行存贷比为80.7%，较年初下降0.9个百分点。
银行负债成本：2022年6月末，定期存款及其他存款比重为55.6%，较年初提高2.0个百分点，导致银行净息差承压。
投资建议：2023年银行板块有望迎来估值修复，推荐宁波银行、招商银行、平安银行、兴业银行等个股。
风险提示：宏观经济大幅下行可能对银行业造成多方面影响，如净息差压力和资产质量风险。

历史对比

自2006年以来，我国出现三轮居民存款高增，分别发生在2008Q2-2009Q1、2018Q3-2019Q2、2022Q1-2022Q3。每轮存款高增均对应经济大幅回落，但前两轮后消费和房地产市场均有所复苏，第二轮受疫情冲击未延续。

政策与市场预期

稳增长政策（如房地产政策、消费刺激政策）的持续出台，有助于经济复苏。
银行低估值反映市场对经济的悲观预期，但2023年经济复苏将带来估值修复机会。

投资评级

行业投资评级：超配（维持评级）
个股推荐：宁波银行、招商银行、平安银行、兴业银行、成都银行、常熟银行、张家港行、苏农银行等。

风险提示

宏观经济大幅下行可能对银行净息差和资产质量产生负面影响。

分析师声明

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国信证券投资评级说明

类别	级别	说明
股票投资评级	买入	股价表现优于市场指数20%以上
	增持	股价表现优于市场指数10%-20%之间
	中性	股价表现介于市场指数±10%之间
	卖出	股价表现弱于市场指数10%以上
行业投资评级	超配	行业指数表现优于市场指数10%以上
	中性	行业指数表现介于市场指数±10%之间
	低配	行业指数表现弱于市场指数10%以上