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白糖期货早报总结（2021.12.2）

核心内容

本报告分析了白糖期货市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场观点，为投资者提供了短期与中长期的市场判断。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球糖市供需缺口：根据IOS预测，2021/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，较之前预测的385万吨有所缩小，但缺口仍存在。
• 国内供需情况：2020/21年度国内销糖率为90.2%，去年同期为94.6%，显示销售略有放缓。2021年10月中国进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少6万吨，表明进口量受到严格管控。
• 国内产量与消费：2021/22年度国内新糖产量预计为1031万吨，消费量稳定在1550万吨左右，显示国内消费持续增长。

2. 基差与进口价差

• 基差情况：柳州现货价格为5740元/吨，对应SR2201合约基差为-116元/吨，表明现货贴水期货，市场情绪偏空。
• 进口价差：国内食糖价格为5500-6000元/吨，而进口原糖加工后价格为5723元/吨，内外价差缩小，显示进口成本降低。

3. 库存与供需平衡

• 工业库存：截至9月底，2020/21年度国内工业库存为104.86万吨，中性。
• 库存消费比：2021年国内库存消费比为18.24%，较往年有所下降，表明市场供需趋于紧张。
• 全球库存消费比：2021年全球库存消费比为19.15%，较2020年略有下降，显示全球库存减少，消费增加。

4. 盘面与主力持仓

• 盘面走势：20日均线向下，K线在20日均线下方，显示短期走势偏空。
• 主力持仓：主力持仓偏多，净持仓多增，但趋势不明朗，市场存在多空博弈。

5. 短期与中长期展望

• 短期影响：受最新变异病毒影响，各国加大封锁措施，商品市场整体偏弱，白糖期货短期回调，不建议追空。
• 中长期趋势：国内供需有缺口，但缺口在逐步缩小，新糖上市价格同比提高，期货价格回落，期现价差缩小，下跌空间有限。建议中线多单逢低分批入场。

关键信息

• 2021/22年度全球糖市供应缺口：255万吨，较之前预测的385万吨有所减少。
• 国内新糖销售均价：约5600元/吨，显示新糖价格较往年有所上涨。
• 进口政策：中国严格控制进口量，打击走私，影响市场供需。
• 库存消费比：2021年国内库存消费比为18.24%，全球库存消费比为19.15%，均呈现下降趋势。
• 期货走势：SR2201合约价格为5856元/吨，SR2205为5929元/吨，SR2209为5982元/吨，期货价格整体回调，不建议追空。
• 建议操作：中线多单可逢低分批入场，短期不追空。

市场影响因素

• 全球疫情：最新变异病毒导致各国封锁措施加强，商品市场整体偏弱。
• 国内供需变化：新糖上市价格提高，期货价格回落，期现价差缩小。
• 进口政策收紧：中国严格控制进口量，影响市场供应。
• 库存下降：全球及国内库存消费比下降，显示供需趋紧。

图表说明

• 白糖基差图：显示柳州现货贴水期货主力合约SR2201。
• 进口价差图：内外价差缩小，显示进口成本下降。
• 月度进口量图：正规渠道进口大幅增加，显示进口政策执行效果。
• 产销率图：显示国内产销率波动，但整体趋于稳定。
• 新糖库存图：显示新糖库存同比增加，市场供应有所上升。
• 全球产量及消费图：显示全球产量与消费量变化，消费增长明显。
• 国内供需平衡表：显示国内供需情况，库存消费比下降，显示市场紧张。
• 国内消费图：显示国内消费数量及消费比走势，消费持续增长。

风险提示

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