20250707-银河期货-观望_等待原木交割逻辑落地_13页_611kb

综合分析与交易策略

观点摘要：
当前原木现货价格持稳，供应端到港量大幅增加，港口库存累库，需求端出库高位回落，房地产需求减弱。进口成本略有上升，但下游终端市场低迷，挺价持续性和成交量待观望。原木合约首次进入交割月，交割细则落地前市场仍需谨慎。
策略建议：

• 单边： 观望，等待交割逻辑进一步厘清。
• 套利： 关注9-11月反套机会。
• 期权： 观望。

核心逻辑分析

供给端：

• 新西兰原木到港量激增，月环比增长103%，港口库存总库存336万方，周环比微增0.30%。
• 发运节奏短期密集，但预计后续离港船只略有减少。

需求端：

• 港口原木日均出库量周环比增长3.30%，但房地产新开工面积维持低位，终端需求疲软。

进口成本：

• 7月辐射松CFR外盘价上涨3-5美金至113-115美金/JASm³，成本支撑略有增强。

核心矛盾：
供需博弈加剧，短期供应增长与需求低迷叠加，叠加首次交割逻辑未明，价格波动风险较大。

市场展望与建议

点位跟踪：

• 日照港3.9米中A辐射松现货价750元/方，同比下跌7.41%。
• 外盘报价稳中偏强，需警惕进口成本端扰动。

策略再强调：

• 短期观望交割细则落地，关注交割流畅性对估值的影响。
• 反套策略仍是风险对冲方向，需跟踪基差变化。

风险提示：

• 政策调控（如房地产限购）或提振需求，进口节奏超预期等。