新兴经济体金融和货币危机风险评估-20180801-浙商证券-15页-1mb

新兴经济体金融和货币危机风险评估总结

核心内容概述

本报告对新兴经济体的金融和货币危机风险进行了系统性评估，指出虽然整体基本面呈现向好的趋势，但个体差异显著，部分国家已陷入严重的经济或货币危机。报告通过多个指标构建了一个风险预警系统，以帮助投资者识别高风险地区。

主要观点

• 整体基本面向好：新兴经济体的经济增速和通胀水平在2018年预计分别为4.9%和4.6%，均高于发达经济体。财政状况改善，外债和经常项目赤字占GDP比重逐步下降。
• 个体风险差异显著：尽管整体表现良好，但部分国家面临较高的金融和货币危机风险，主要由于经济基本面恶化、资本流动不稳定、外债压力大等因素。
• 风险预警系统构建：报告基于实体经济、资本项目、经常账户、金融周期、外债和财政六大类指标，对新兴经济体的金融和货币风险进行定性评估。
• 外部因素影响大：贸易战风险、市场情绪变化、国际资本流动等外部随机因素对新兴经济体的金融稳定具有重要影响，甚至可能引发“太阳黑子均衡”式的危机。

关键信息

1. 新兴经济体基本面整体向好

• 与2016、2017年相比，经济运行更加均衡。
• 2018年新兴市场经济增速预计为4.9%，通胀水平预计为4.6%，均高于发达经济体。
• 财政赤字缩小，外债和经常项目赤字占GDP比重逐步下降。

2. 金融和货币危机风险个体评估

3. 风险预警系统指标分类

4. 高风险国家表现

• 委内瑞拉：深陷严重经济危机和恶性通胀危机，通胀率高达13864.6%，经济增速为-15%。
• 阿根廷：已陷入货币危机，货币兑美元贬值幅度达48.5%。
• 土耳其：货币兑美元贬值幅度达29.7%，经济增速为2.0%。
• 巴西：经济增速为2.3%，货币贬值幅度为15.4%。
• 南非：经济增速为1.5%，货币贬值幅度为10.1%。

5. 风险驱动因素

• 经济基本面：部分国家经济增速低迷、通胀高企、失业率上升。
• 资本流动：国际储备不足、利率差异扩大、汇率波动剧烈。
• 外债压力：外债占GDP比重高，且外币计价债务占比大，易受本币贬值影响。
• 金融周期：信贷/GDP比率缺口大、房地产泡沫风险高。
• 财政状况：政府债务高、偿债比率大、财政赤字严重。
• 外部冲击：贸易战、市场情绪变化、国际资本流动逆转。

6. 预警系统依据指标

• 资本账户：国际储备、短期资本流动、外商直接投资、资本项目差额、国内外利率差异。
• 债务：外债、公共债务、商业银行贷款比例、优惠贷款比例、浮动利率债务比例、短期债务比例、多边发展银行债务比例。
• 经常项目：实际汇率、经常项目账户差额、贸易差额、出口金额、进口金额、贸易条件、出口价格。
• 金融周期：实际利率、信贷增速、货币乘数。
• 其他金融指标：货币需求-供给缺口、银行存款变化、央行信贷资金、M2/国际储备。
• 实体经济部门：通胀率、实际GDP增速、产出缺口、就业/失业数据、股票价格变动。
• 传染性风险：其他经济体是否发生危机。
• 财政：财政赤字、政府消费、对公共部门的信贷。
• 机构/结构性指标：多重汇率制度、汇率/资本管控、开放程度、贸易集中度、银行危机、金融自由化、盯住汇率的时间长短、过去外汇危机、过去外汇市场风险事件。
• 政治：政府选举胜利/失利、合法/非法的官员任免。

总结

报告强调，虽然新兴经济体基本面总体向好，但部分国家仍面临较高的金融和货币危机风险，尤其是委内瑞拉、阿根廷、巴西、南非和土耳其。这些风险的形成与经济基本面并非完全相关，更多受到市场预期、外部冲击和传染性因素的影响。因此，风险预警系统在识别潜在危机中发挥重要作用。投资者应结合自身情况，综合分析这些指标，谨慎决策。