20180801-浙商证券-新兴经济体金融和货币危机风险评估_15页_1mb

报告摘要

新兴经济体金融和货币危机风险评估总结

核心内容概述

本报告对新兴经济体的金融和货币危机风险进行了系统性评估，指出尽管整体基本面向好，但部分国家面临较高的金融和货币危机风险。报告基于IMF、BIS、WORLD BANK等权威数据，结合多个经济指标构建了一个风险预警系统，对各国的风险等级进行了分类。

主要观点

整体基本面向好：新兴经济体经济增速和通胀水平在2018年预计分别为4.9%和4.6%，均高于发达经济体。财政状况改善，政府赤字缩小，经常项目赤字和外债占GDP比重逐步下降。
个体差异显著：尽管整体向好，但部分国家已陷入严重的经济或货币危机，如委内瑞拉、阿根廷、土耳其、巴西等。
风险预警系统构建：报告通过多个指标（如实体经济、资本项目、经常账户、金融周期、外债、财政等）对新兴经济体的金融和货币危机风险进行评估，提供了一个系统的风险分类。
外部因素影响重大：贸易战风险、市场情绪波动、国际资本流动的突然变化等外部因素可能加剧新兴经济体的金融风险，甚至引发货币危机。
“太阳黑子均衡”现象：危机的发生有时与经济基本面关系不大，更多是市场预期和外部随机因素导致，例如传染性风险。

关键信息

1. 新兴经济体基本面整体向好

经济增速：IMF预测2018年新兴经济体经济增速为4.9%，高于发达经济体。
通胀水平：预计2018年新兴经济体通胀水平为4.6%。
财政改善：政府财政赤字缩小，经常项目赤字和外债占GDP比重下降。
大宗商品周期：商品价格周期是经济周期的领先指标，当前大宗商品价格指数仍处于上升通道，对出口型经济体有利。

2. 金融和货币危机风险个体评估

综合风险最高等级：

委内瑞拉、阿根廷、巴西、南非、土耳其

综合风险较高：

哥伦比亚、印度、马来西亚、墨西哥、匈牙利、波兰、俄罗斯、菲律宾

当前已陷入货币危机的国家：

阿根廷、土耳其

当前经济状况较差的国家：

委内瑞拉（经济增速-15%、恶性通胀）
南非（经济增速1.5%）
俄罗斯（经济增速1.7%）
阿根廷（经济增速2.0%）
巴西（经济增速2.3%）
墨西哥（经济增速2.3%）
哥伦比亚（经济增速2.7%）

通胀水平较高的国家：

委内瑞拉（13864.6%）
阿根廷（22.7%）
土耳其（11.4%）
南非（5.3%）

失业率较高的国家：

委内瑞拉（33.4%）
南非（27.9%）
巴西（11.6%）
土耳其（10.7%）
哥伦比亚（9.2%）
阿根廷（8.0%）

3. 资本项目指标

国际储备较少：南非、阿根廷、菲律宾、马来西亚、波兰、印尼、土耳其、墨西哥。
利率上升较快：阿根廷、匈牙利、土耳其、巴西、印尼、菲律宾、印度。
外债违约风险：外币计价债务占比高的国家如秘鲁、菲律宾、哥伦比亚、土耳其、智利、阿根廷、匈牙利、墨西哥、巴西、俄罗斯，面临更高的外债违约风险。

4. 经常账户指标

经常账户逆差较大的国家：土耳其、阿根廷、哥伦比亚、南非。
货币贬值幅度：阿根廷（48.5%）、土耳其（29.7%）、巴西（15.4%）、俄罗斯（10.1%）、印度（8.8%）。
外债占GDP比重：2017年底较高国家包括匈牙利、波兰、智利、土耳其、南非、哥伦比亚、阿根廷。

5. 金融周期指标

信贷/GDP比率缺口较大：智利、泰国、哥伦比亚、印度尼西亚、土耳其、马来西亚、墨西哥。
对私营非金融部门发放的信贷占比高：智利、马来西亚、泰国、匈牙利、土耳其、波兰、南非、巴西、俄罗斯、哥伦比亚。
房价指数增速高：匈牙利、菲律宾、印度。

6. 财政指标

政府债务占GDP比重高：巴西、印度、匈牙利、越南、墨西哥、马来西亚、南非、阿根廷、波兰、哥伦比亚。
债务偿债比率高：巴西、土耳其。
财政赤字高：委内瑞拉、巴西、印度、阿根廷、越南、南非。

风险提示

贸易战风险：可能拖累全球经济增长，影响大宗商品价格，从而威胁新兴经济体特别是出口型经济体。
市场情绪和传染性风险：外部随机因素和市场预期可能导致危机蔓延，形成“太阳黑子均衡”现象。
资本流动突然逆转：可能导致汇率剧烈波动，对固定汇率制度或高杠杆率国家造成压力。

图表与数据来源

图表目录：包含24张图表，涵盖经济增速、通胀水平、国际储备、外债、财政赤字、汇率变动等多个关键指标。
数据来源：IMF、BIS、WORLD BANK、WIND、BLOOMBERG、浙商证券研究所等。

总结

报告指出，尽管新兴经济体整体基本面良好，但部分国家由于经济增速低迷、高通胀、高失业率、资本项目失衡、外债压力、财政赤字和金融周期风险等因素，面临较高的金融和货币危机风险。外部因素如贸易战、市场情绪波动和传染性风险可能进一步加剧这些风险。因此，投资者应关注这些国家的经济基本面与市场预期的联动效应，以进行更合理的投资决策。

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