PVC供给高位承压，成本支撑近弱远强-20230925-大越期货-45页_1mb

PVC市场分析总结

核心内容

PVC市场近期呈现供给高位承压、成本支撑减弱的态势，整体走势偏空。供需双弱背景下，市场对后市预期不乐观，期货价格承压运行。

主要观点

1. 期货行情

• 基差走势：当前PVC华东基差维持在-100左右，反映市场对后市需求预期不乐观。
• 主力合约价差：1、5、9合约价差走势显示市场对近期价格波动的预期较为平稳。
• 期货市场表现：PVC期货整体呈现偏空走势，此前的盘面偏多属性主要来源于出口涨势和成本支撑，但随着成本支撑走弱，PVC整体走空形式更加明确。

2. 基本面分析

供给端

• 电石法成本：前期电石开工率偏低导致成本压力上升，利润下滑。近期电石开工率回升，成本压力缓解，但利润仍处于下滑趋势，对PVC价格支撑减弱。
• 兰炭成本：兰炭中料神木价上涨，成本支撑电石法PVC价格，但利润仍处于盈亏边缘。
• 烧碱：当前处于传统旺季，量价齐升，排产增加将增加PVC供给压力。烧碱库存处于低位，检修损失量也较低，进一步刺激排产。
• 产量：电石法和乙烯法产量持续增加，一体化产线在液碱价格走强及乙烯法利润为正的背景下，产能释放加快。
• 进出口：受成本劣势影响，氯乙烯和二氯乙烷进口量处于历史低位。出口方面，尽管近期表现较好，但随着印度和北美检修减少，以及台湾地区竞争加剧，出口量价均有下滑趋势。

需求端

• 表观消费量：自5月以来，PVC表观消费量持续低于历史同期，显示需求疲软。
• 下游开工率：总体下游开工率处于低位，房地产、PVC糊树脂等主要下游行业需求不振，对PVC需求支撑乏力。
• 房地产：房地产开发投资及施工数据表现低迷，对PVC需求拉动有限。
• PVC糊树脂：主要需求来自医疗手套等，疫情后需求恢复缓慢，利润处于盈亏边际。

成本与利润

• 电石法利润：当前处于成本下行后的增长期，但预计不可持续。
• 乙烯法利润：受原油价格回落影响，利润有所下调，进口利润不及去年同期。
• 双吨价差：一体化产线排产增加，价差走势显示出口利润恢复，但整体仍低于预期。

关键信息

供给方面

• 电石法和乙烯法产量持续增加，一体化产线产能释放加快。
• 电石法成本支撑PVC价格回升，但利润仍处于下滑状态。
• 烧碱库存处于低位，检修损失量低，刺激排产，增加PVC供给压力。
• 电石和兰炭成本上升，对PVC价格形成一定支撑，但整体支撑力度减弱。

需求方面

• PVC表观消费量和下游开工率均处于低位，显示需求疲软。
• 房地产和医疗用品等主要下游行业需求不振，对PVC需求支撑乏力。
• 二氯乙烷和氯乙烯进口量处于历史低位，出口量价面临下滑风险。

库存情况

• PVC库存去库后仍处于高位，对价格形成较大压力。
• 交易所仓单未见明显下跌，市场对价格走势不乐观。

操作策略

• 操作品种：V2401
• 策略建议：区间（6100-6300）震荡策略，关注成本和出口变化。

风险提示

• 内需政策落地：政策实施程度及速度对市场影响较大。
• 电石法成本走势：成本变化直接影响PVC价格走势。
• 出口定价：出口价格受国际竞争和成本压制，需密切关注。

总结

综上所述，PVC市场在供给端持续释放、需求端疲软、库存高位运行及成本支撑走弱的背景下，整体走势偏空。市场对后市预期不乐观，出口和内需均面临一定压力，操作上建议采取区间震荡策略，关注政策和成本变化对市场的影响。