20210524-华泰期货-甲醇周报_港口库存小幅回落_20页_1mb
报告摘要
港口库存小幅回落总结
核心内容概述
本报告分析了甲醇市场近期动态，重点围绕内地及港口库存变化、外购MTO装置利润、外盘开工率、地区价差以及下游需求情况展开。整体来看，甲醇市场在5月表现出一定的波动，港口库存小幅回升，但内地库存保持稳定，市场情绪趋于理性，策略建议以中性为主。
主要观点
内地市场情况
- 西北地区：价格持续挺价，内蒙北线2370元/吨，南线2380元/吨，签单情况一般。
- 广西华谊：180万吨甲醇装置计划于6月中下旬投产，预计对外购甲醇市场产生影响。
- 兖矿榆林：有检修计划，可能对供应造成一定影响。
- 库存变动：本周西北厂库库存20.4万吨（+0.4万吨），待发订单量10.2万吨（+0万吨），整体无明显压力。
港口库存情况
- 卓创港口库存：本周为80.8万吨（+1.1万吨），港口库存小幅回升。
- 江苏港口库存：41.9万吨（-0.7万吨），可流通库存7.9万吨（+1.1万吨），整体库存回升。
- 浙江港口库存：25.1万吨（-0.2万吨）。
- 华南港口库存：13.8万吨（+2万吨）。
- 到港情况：5月21日到6月6日沿海地区预计到港57万吨，较前一阶段有所回升。
基差与价差
- 太仓现货-09基差：维持在+90至+100元/吨附近，周五反弹至115元/吨。
- 5月下纸货-09价差：回升至+70至+90元/吨附近。
- 地区价差：西北至华东、鲁南至华东、川渝至华东等套利窗口关闭，西北至山东套利窗口接近关闭。
外盘情况
- 中东：Kaveh装置负荷低，计划6-7月检修；ZPC1#装置检修推迟至三季度；沙特IMC装置计划6-7月检修30天。
- 东南亚及新西兰：马油装置正常运行，新西兰梅赛尼斯负荷不高。
- 美洲：美国LyondellBasell装置已重启；Natagasoline和OCI Beaumont装置维持低负荷。
- 欧洲：挪威Statoil装置检修中，计划5-6月重启。
- 伊朗：Sabalan165万吨新装置计划5月底试车。
- 委内瑞拉：Super Methanol和Metor装置同步停车，产能232.5万吨，停车原因为天然气供应问题。
外购MTO装置
- 利润情况：外购MTO利润处于历史低位，关注后续装置检修及运行情况。
- 检修预期：兴兴装置上一轮检修在2020年3月，有检修需求；南京诚志二期检修计划后移，需持续关注。
- 其他装置：山东大泽60MTP于5月19日恢复运行；宝丰二期检修计划取消；兖矿国宏装置逐步恢复运行。
下游需求
- 传统下游：甲醛、醋酸、MTBE等负荷维持同期高位，整体需求强劲。
- MTO需求：外购MTO及一体化外采需求未作调整，需关注装置检修及利润变化。
关键信息
- 库存展望：4月快速去库，5月平衡表从累库预期转为走平预期，6月进入小幅累库周期，但累库速率可控。
- 策略建议：
- 单边：甲醇大幅上涨已反映5月下旬偏强基本面，后续中性对待。
- 跨品种：5-6月甲醇/PP库存比值回落，PP-3MA价差持续缩小。
- 跨期：9-1跨期价差逢高反套。
- 风险提示：
- 煤头甲醇后续负荷变动。
- 外购MTO装置可能因亏损而检修。
- 6月船货是否延后到港。
平衡表概览
| 月份 | 总供应 | 供应累计同比(%) | 产量 | 非一体化产量 | 非一体化产量增速(%) | 非一体化+一体化外卖 | 增速(%) | 净进口 | 进口 | 出口 | 净进口增速(%) | 非一体化+一体化外卖+净进口 | 累计同比(%) | 传统下游消费量 | 累计同比(%) | 外购MTO+一体化外采 | 外购MTO+油品+传统需求 | 累计同比(%) | 库存变动(万吨) | 总消费量 | 累计同比(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021年1月 | 639 | 5.7% | 557 | 355 | 13.5% | 354 | 13.4% | 82 | 85 | 4 | -7.4% | 436 | 8.9% | 186 | 12.8% | 137 | 390 | 6.9% | -2 | 641 | 6.5% |
| 2021年2月 | 675 | 18.4% | 594 | 378 | 25.1% | 377 | 25.0% | 81 | 81 | 1 | -4.8% | 458 | 18.3% | 165 | 29.0% | 153 | 384 | 17.2% | 26 | 649 | 19.4% |
| 2021年3月 | 674 | 15.5% | 584 | 360 | 20.4% | 359 | 20.3% | 90 | 97 | 7 | -0.6% | 449 | 15.7% | 207 | 26.2% | 158 | 434 | 19.7% | -33 | 707 | 19.6% |
| 2021年4月(E) | 675 | 14.0% | 582 | 359 | 19.6% | 358 | 19.5% | 93 | 101 | 8 | -3.9% | 451 | 14.2% | 221 | 22.3% | 158 | 449 | 20.0% | -46 | 721 | 19.3% |
| 2021年5月(E) | 708 | 14.8% | 611 | 396 | 22.2% | 395 | 22.2% | 97 | 98 | 1 | -4.9% | 492 | 15.8% | 221 | 21.8% | 155 | 442 | 19.6% | 2 | 707 | 18.7% |
| 2021年6月(E) | 718 | 15.4% | 607 | 390 | 22.4% | 390 | 22.5% | 111 | 112 | 1 | -6.6% | 501 | 15.3% | 216 | 20.6% | 158 | 440 | 17.9% | 13 | 705 | 18.6% |
| 2021年7月(E) | 732 | 16.4% | 619 | 396 | 22.7% | 395 | 22.7% | 113 | 114 | 1 | -8.5% | 508 | 14.8% | 225 | 19.6% | 160 | 452 | 17.0% | 8 | 724 | 19.3% |
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