20250326-财达证券-有色金属_锡供给端扰动不断_伦锡创下近年新高_2页_292kb

有色金属行业分析总结

核心内容

2025年3月26日发布的有色金属行业研报指出，当前锡市场受到供给端扰动和需求端回暖的双重影响，锡价持续上涨，行业整体表现强劲。分析师马燕对有色金属行业维持“增持”评级，特别关注锡资源板块的投资机会。

供给端扰动

Bisie锡矿停产

• 事件：阿尔法明资源公司宣布暂停刚果民主共和国Bisie锡矿的采矿作业，因叛乱武装组织向矿区推进，为保障安全，所有采矿人员撤离，仅保留必要人员进行看护和维护。
• 影响：Bisie锡矿是全球第三大锡矿，2024年产量达17324吨（金属量），计划2025年扩产至2万吨。若停产持续至年末，预计产量减少1.5万吨，约占全球锡供应量的5%。
• 进展：3月18日，刚果（金）政府与“M23运动”的和平谈判因“不可抗力”取消，Bisie锡矿复工进一步延迟。

缅甸佤邦锡矿复产缓慢

• 进展：2月26日，佤邦工业矿产管理局发布办理开采、选厂、探矿许可证的流程，但复产进程推进缓慢。
• 影响：曼相矿区最快在2025年下半年才能出矿，短期内全球锡矿供给尚未改善。

需求端回暖

半导体行业

• 背景：AI大潮推动半导体行业高景气度。
• 数据：2025年1月全球半导体销售额达565.2亿美元，同比增长17.9%。

光伏行业

• 背景：新能源上网电价市场化改革推动国内光伏行业抢装。
• 数据：2025年1-2月国内新增光伏装机39.47GW，累计装机量同比增长42.9%，远超预期。

家电与汽车领域

• 政策支持：2024年政府实施补贴促消费政策，成果显著。
• 数据：全国汽车以旧换新超680万辆，家电以旧换新超5600万台，电动自行车以旧换新超138万辆。
• 展望：2025年以旧换新等稳增长政策将持续推进，家电与汽车等大宗消费品销售有望进一步增长。

锡价表现

• 近期走势：LME锡价于3月17日达到37100美元/吨，创2022年以来新高，当日涨幅达8.34%。
• 上涨原因：供给端扰动叠加下游需求回暖，推动锡价持续上行。

投资建议

• 行业评级：维持有色金属行业“标配”评级。
• 板块关注：建议重点关注锡资源板块，受益于锡价上行带来的业绩增长。
• 预期判断：短期锡价将维持高位震荡，锡价中枢有望抬升。

风险提示

• 复工复产不及预期：若Bisie锡矿及其他锡矿无法按计划恢复生产，可能进一步加剧供应紧张。
• 供应释放超预期：若其他地区锡矿供应迅速恢复，可能对价格形成压力。
• 下游需求不及预期：若半导体、光伏等下游行业增长不及预期，可能抑制锡价上涨。

法律声明

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