20240318-国投安信期货-锡周报_伦锡领涨_去库期待大_21页_8mb

锡周报总结

核心内容

上周锡价持续上涨，伦锡连续第三周收阳，价格快速涨至去年8月高点，沪锡亦同步上涨。内外库存继续劈叉，显示锡市外强内弱，跨市比价向出口方向变动。伦锡库存降至5070吨，LME0-3月贴水扩至160美元，而同期SMM社库增至接近1.45万吨高位。

主要观点

• 价格走势：锡价上涨主要受到消费端全球半导体回暖周期在国内中下游焊料领域进一步兑现的推动。
• 库存动态：国内锡社库可能较快下降，支撑锡价上涨，而LME库存下降反映市场对去库的期待。
• 市场预期：尽管低邦锡精矿出口恢复缓慢，国内精锡冶炼可能面临原料紧张局面，但市场对二季度库存去化的预期较强。

关键信息

上游变动

• 低邦实物税磨合尚未有新消息，海关数据库仍未更新1、2月份精锡及锡精矿进口数据。
• 缅矿出口量虽较正常，但年内供应难以积极回升，部分产量作为当地实物储量，流通受限。
• 云南、江西锡生产开工率基本稳定，3月底个旧地区环保检查可能影响部分生产。
• 市场认为锡废料较紧，SMM预计本月国内锡产量可能回升至1.55万吨。
• 印尼前两月锡出口贴地，等待3月数据。

下游观察

• SMM调研显示3月国内焊料开工可能回暖较快。
• 海外看好算力属性，英伟达召开全球AI顶级大会，台积电拿下3nm订单，但面临电价调价风险。
• 国内1-2月相关出口重点产品增速高，但实际环比有一定压力，一季度多数同比数据受疫后复苏节奏影响跳跃较大。
• 上期所锡库存增至11386吨，库容不到3000吨。

后市展望

• 国内锡社库带动全球锡市显性库存走高，但锡价依然上涨，反映市场对库存去化有较强期待。
• 沪锡持仓走高，周一价格最高测试23万元整数关。
• 锡价仍由日、周均线组合托底，换月至2305合约的多单继续持有。

操作评级

• 锡：操作评级为“锡”。

分析师信息

• 肖静，国投安信期货首席分析师，编号F3047773，20014087。

图表数据来源

• 图1：SHFE主力锡价，数据来源：wind
• 图2：LME锡价，数据来源：wind
• 图3：沪锡期货持仓量，数据来源：wind
• 图4：沪锡成交持仓比，数据来源：wind
• 图5：伦锡LT1持仓_三年，数据来源：Bloomberg
• 图6：伦锡LT1+LT2持仓_三年，数据来源：Bloomberg
• 图7：SMM1#锡价升贴水，数据来源：上海有色
• 图30：LME锡注销仓单比例，数据来源：wind
• 图31：沪锡交割近月持仓仓单比，数据来源：wind
• 图32：SMM企业锡锭库存_五年，数据来源：上海有色
• 图33：SMM精炼锡产量，数据来源：SMM
• 图34：SMM精炼锡产量累计，数据来源：SMM、国投安信期货
• 图35：SMM精炼锡企业月度平均开工率，数据来源：上海有色
• 图36：SMM再生锡产量，数据来源：上海有色
• 图37：精炼锡产量累计同比，数据来源：同花顺ifind
• 图38：锡矿砂及其精矿累计进口，数据来源：同花顺ifind、中国海关
• 图39：锡矿砂及其精矿：进口数量：缅甸：当月值，数据来源：同花顺ifind、中国海关
• 图40：未锻轧的非合金锡：累计净进口，数据来源：同花顺ifind
• 图41：国内锡锭当月表观供应（产量+净进口），数据来源：同花顺ifind、上海有色
• 图42：国内锡锭累计表观供应，数据来源：同花顺ifind、上海有色
• 图43：国内锡锭当月表观供应（含社库），数据来源：上海有色、同花顺ifind
• 图44：锡累计表观供应（含社库），数据来源：上海有色、同花顺ifind
• 图45：印尼锡出口，数据来源：Bloomberg
• 图46：秘鲁锡产量，数据来源：Bloomberg
• 图47：SMM锡焊料企业月度开工率对比，数据来源：上海有色
• 图48：集成电路：产量：当月同比与累计同比，数据来源：同花顺ifind
• 图49：集成电路：产量：当月值_三年对比，数据来源：同花顺ifind
• 图50：集成电路：产量：累计值_三年对比，数据来源：同花顺ifind
• 图51：集成电路：进口数量：当月值，数据来源：同花顺ifind
• 图52：集成电路：进口数量：累计值，数据来源：同花顺ifind
• 图53：集成电路：出口数量：当月值_五年对比，数据来源：同花顺ifind
• 图54：集成电路：出口数量：累计值_五年，数据来源：同花顺ifind
• 图55：集成电路：进口数量：当月同比与累计同比，数据来源：同花顺ifind
• 图56：集成电路：出口数量：当月同比与累计同比，数据来源：同花顺ifind
• 图57：集成电路当月产量及进出口，数据来源：同花顺ifind
• 图58：集成电路：净进口：当月值，数据来源：同花顺ifind
• 图59：集成电路：产量+净进口：当月值，数据来源：同花顺ifind
• 图60：集成电路：产量+净进口_五年，数据来源：同花顺ifind
• 图61：集成电路：产量+净进口：当月与累计同比，数据来源：同花顺ifind
• 图62：电子计算机整机：产量：当月值_五年，数据来源：同花顺ifind
• 图63：电子计算机整机：产量：累计值，数据来源：同花顺ifind
• 图64：电子计算机整机：产量：当月与累计同比，数据来源：同花顺ifind
• 图65：智能手机：产量：当月值，数据来源：同花顺ifind
• 图66：智能手机：产量：累计值，数据来源：同花顺ifind
• 图67：智能手机：产量：当月与累计同比，数据来源：同花顺ifind
• 图68：手机：出口/产量，数据来源：同花顺ifind
• 图69：手机：出口数量：当月值，数据来源：同花顺ifind
• 图70：手机：出口数量：累计值，数据来源：同花顺ifind
• 图71：手机：出口数量：当月与累计同比，数据来源：同花顺ifind
• 图72：工业机器人：产量：当月值，数据来源：同花顺ifind
• 图73：工业机器人：产量：当月与累计同比，数据来源：同花顺ifind
• 图74：服务机器人：当月值，数据来源：同花顺ifind
• 图75：服务机器人：当月与累计同比，数据来源：同花顺ifind
• 图76：光伏经理人指数(SMI)：全行业_疫情以来，数据来源：同花顺ifind
• 图77：光伏经理人指数(SMI)：全行业长期，数据来源：同花顺ifind
• 图78：太阳能电池：产量：当月值_季节性，数据来源：同花顺ifind
• 图79：太阳能电池：产量：累计值_三年对比，数据来源：同花顺ifind
• 图80：太阳能电池：产量：当月与累计同比，数据来源：同花顺ifind
• 图81：光伏装机量：累计新增，数据来源：同花顺ifind
• 图82：光伏装机量累计同比变化_五年对比，数据来源：同花顺ifind
• 图83：太阳能电池：出口数量：当月值，数据来源：同花顺ifind
• 图84：太阳能电池：出口数量：累计值，数据来源：同花顺ifind
• 图85：太阳能电池：出口数量：当月与累计同比，数据来源：同花顺ifind
• 图86：SMM国内铅实际消费量，数据来源：上海有色
• 图87：PVC社会库存年度对比，数据来源：卓创资讯
• 图88：浮法玻璃产量季节性，数据来源：我的钢铁网
• 图89：SMM镀锡板销量，数据来源：上海有色
• 图90：SMM镀锡板出口量_季节性，数据来源：上海有色
• 图91：SMM镀锡板库存量_三年，数据来源：上海有色
• 图92：日本：产量：镀锡板：累计值，数据来源：同花顺ifind
• 图93：美国：进口数量：钢材：镀锡板：累计值，数据来源：同花顺ifind
• 图94：半导体行业指数_疫情以来，数据来源：wind、同花顺ifind
• 图95：中国台湾：电子暨光学产业PMI：新增订单数量，数据来源：同花顺ifind
• 图96：台积电(2330)：营收：当月值_五年，数据来源：同花顺ifind
• 图97：韩国：出口金额：半导体：当月值，数据来源：同花顺ifind
• 图98：日本：出口金额：电气机械：集成电路，数据来源：同花顺ifind
• 图99：美国：出口金额：半导体：季调_五年，数据来源：同花顺ifind
• 图100：美国：进口金额：半导体：季调_五年，数据来源：同花顺ifind
• 图101：销售金额：半导体：全球：当月值_五年，数据来源：同花顺ifind
• 图102：半导体：销售额：全球：当月同比长期，数据来源：同花顺ifind
• 图103：销售金额：半导体：分地区：当月值，数据来源：同花顺ifind
• 图104：销售金额：半导体：分地区：当月同比，数据来源：同花顺ifind
• 图105：全球智能手机出货量，数据来源：同花顺ifind
• 图106：全球智能手机出货量_五年，数据来源：同花顺ifind
• 图107：全球液晶面板出货量，数据来源：同花顺ifind
• 图108：全球液晶面板出货量：笔记本电脑+平板电脑，数据来源：同花顺ifind
• 图109：全球液晶面板出货量：平板电脑，数据来源：同花顺ifind
• 图110：全球液晶面板出货量：笔记本电脑，数据来源：同花顺ifind

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