20220220-南华期货-有色金属（锡）周报_沪伦锡冲新高_Back大幅减弱_22页_1mb

有色金属（锡）周报总结

核心内容

本周沪伦锡价格双双上涨，但市场表现存在差异。沪锡主力合约2205周收盘价为335880元/吨，涨幅1.57%；伦敦三月锡报价为45000.00美元/吨，涨幅0.92%。沪伦内外比值为7.46，低于上一交易日的7.51，表明上海期锡涨幅弱于伦敦市场。周五晚间受宏观影响，沪伦锡价格均出现一定跌幅。

主要观点

• Back结构减弱：沪锡Back结构（远期合约价格高于近期合约）走弱至半年最低点，显示市场预期未来锡价可能回升，建议做多2203合约，做空2206合约。
• 长期看多：芯片和光伏行业对锡的需求将在今年爆发，而锡的供给弹性较低，长期来看锡价有望上涨。
• 进口利润下降：由于伦锡涨幅大于沪锡，进口利润由10810元/吨骤降至915元/吨，预计下月锡进口量会有所减少。

关键信息

市场回顾

• 沪锡主力合约：周收盘价335880元/吨，周涨幅1.57%。
• 伦锡现货价：周收盘价45496美元/吨，周涨幅0.92%。
• 库存变化：上期所锡库存2936吨，较上周减少249吨；LME锡库存2240吨，较上周减少120吨。
• 持仓变化：沪锡主力合约持仓量33376吨，环比增加14831吨；其他合约持仓量有所波动。

宏观环境

• 俄乌冲突影响：俄罗斯在顿巴斯地区发起特别军事行动，引发全球避险情绪升温，欧洲三大股指下跌近4%，俄罗斯MOEX指数下跌33.28%。
• 市场情绪变化：美国总统拜登发表讲话，称美军不会在乌克兰与俄罗斯交战；G7对俄罗斯的新制裁方案落地后，市场避险情绪降温，美股全线回升。

供给情况

• 国内锡矿进口：2021年累计自俄罗斯进口锡矿1660吨，占总进口量0.9%，俄乌冲突对锡供给影响有限。
• 冶炼厂开工率：节后开工率稳步回升，本周为59.17%，恢复至去年正常水平。
• 精炼锡产量：2022年2月预计产量12120吨，同比增长2.46%。

需求情况

• 疫情影响：深圳和苏州疫情导致部分焊料企业返工时间延迟，下游企业开工率受到一定影响。
• 下游订单恢复：截止本周末，锡焊料的下游订单量仅恢复至去年正常水平的八成左右。

库存数据

• 交易所库存：上期所库存2936吨，LME库存2240吨，两大交易所总库存5176吨，较上周减少369吨。
• 社会库存：国内社会库存持续去库，显示市场供应紧张有所缓解。

数据概览

热点新讯

• 全球锡矿山产量：2021年全球锡矿山产量为30万吨，同比增长14%。
• 生产集中度：2021年前10大生产商产量占全球59%，较2020年下降8%。
• ITA预测：预计2022年全球精炼锡产量将增长约4%，疫情对产量影响将逐渐减弱。

下游需求

• 焊料企业影响：受疫情影响，部分焊料企业返工延迟，下游订单恢复至去年水平的80%左右。
• 终端需求：芯片和光伏行业需求增长显著，预计将在今年爆发，支撑锡价上涨。

总结

本周锡价在宏观避险情绪和供给恢复的推动下震荡偏强，沪锡主力合约上涨1.57%，伦锡上涨0.92%。尽管短期受俄乌冲突影响，但长期来看，锡的需求增长和供给弹性不足将支撑价格上涨。建议关注Back结构的变化，把握长期看多机会。同时，库存持续去库，显示市场供需关系改善，对锡价形成支撑。