20171110-东兴证券-2017年10月物价数据点评_价格涨幅平稳_油气上涨明显_5页_560kb

报告摘要

2017年10月物价数据点评总结

核心内容

2017年10月，国家统计局发布的CPI和PPI数据显示，CPI环比上涨0.1%，同比上涨1.9%；PPI环比上涨0.7%，同比上涨6.9%。整体来看，物价涨幅平稳，但部分能源产品和行业价格有所上涨，而需求疲软与高基数效应限制了物价的进一步上行。

主要观点

CPI涨幅回落，食品价格影响有限
10月CPI环比基本平稳，食品价格与上月持平，但分类价格涨跌互现。鲜果、鲜菜价格上涨，而鸡蛋、水产品和猪肉价格下降，其中猪肉价格同比下降10.1%，对CPI形成拖累。非食品价格小幅上涨，主要受能源产品价格上涨影响，如柴油、汽油、液化石油气分别上涨3.4%、3.2%和2.3%，合计影响CPI上涨0.08个百分点。此外，飞机票和旅行社收费价格下降，合计影响CPI下降约0.08个百分点。
PPI环比涨幅回落，同比维持高位
PPI环比上涨0.7%，涨幅较上月回落0.3个百分点。生产资料价格上涨0.9%，生活资料价格上涨0.1%。主要行业中，石油和天然气开采业、石油加工业涨幅扩大，而煤炭、化工、金属冶炼等行业涨幅回落。从同比看，PPI维持在6.9%的高位，主要由去年高基数效应和新涨价因素共同驱动，年内PPI创新高的可能性不大。
需求疲软限制物价上涨空间
尽管部分行业和产品价格有所上涨，但由于秋冬季节生产活动放缓，以及去年同期的高基数效应，物价短期内难以出现持续快速上涨。分析师认为，CPI短期内难以超过3%，不会成为宏观政策决策的重要制约因素。

关键信息

CPI同比涨幅：1.9%，环比上涨0.1%。
PPI同比涨幅：6.9%，环比上涨0.7%。
主要影响因素：
- CPI：能源产品价格上涨、服装换季、交通服务价格下降。
- PPI：石油和天然气开采业、石油加工业涨幅扩大，其他行业涨幅回落或转负。
未来展望：部分工业品和消费品价格可能上涨，但需求未明显提振，整体物价不会快速上升。
宏观政策：明年初可能继续实施定向降准，以支持经济。

行业评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师与研究助理简介

谭松：经济学博士，金融40人论坛项目研究员，9年证券从业经验。
陈巧巧：会计学硕士，清华大学金融学学士，具有6年审计工作经验，擅长财务分析及信用债研究。

风险提示与免责声明

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总结

整体来看，2017年10月CPI和PPI涨幅均较为温和，CPI同比上涨1.9%，PPI同比上涨6.9%。食品价格涨幅回落，非食品价格小幅上涨，能源产品价格上涨对CPI形成支撑，但交通服务价格下降抵消了部分影响。PPI同比维持高位，主要受石油和天然气开采、石油加工等行业推动，但其他行业涨幅回落。分析师认为，短期内物价难以大幅上行，CPI不会成为宏观政策的重要制约因素。

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