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中原证券晨会总结 - 计算机行业2015下半年投资策略

核心内容概览

2015年下半年，中原证券对计算机行业进行投资策略分析，指出该行业上半年A股表现突出，成为市场领涨板块。面对市场调整，计算机行业出现错杀现象，但具备投资价值。同时，智慧城市建设与国产化浪潮成为行业发展的两大主线，具有长期增长潜力。

主要观点

1. 计算机行业上半年A股领涨

• 申万计算机行业上半年涨幅达125%，显著高于大盘和创业板。
• 行业表现好于整体经济增速，成为“互联网+”转型的核心驱动力。
• 互联网金融、网络安全、卫星导航、智慧医疗等子行业涨幅领先。

2. 下半年投资策略：“同步大市”

• A股回调，创业板领跌，计算机行业面临结构性调整。
• 优质中资概念股有望回归，业绩股具备较高的安全边际。
• 市场情绪低迷，前期概念股套牢，难以获得主力资金青睐。
• 重点推荐方向为智慧城市和自主可控。

3. 大跌中计算机行业错杀明显

• 截至7月16日，计算机行业下跌39%，行业动态PE约96.22倍。
• 超跌个股中，具备高成长性和低估值的品种值得关注。
• 有3只个股跌破增发价格，折价率在5.9%-18.8%之间。

关键信息

智慧城市：巨头介入，运营获市场关注

• 行业现状：

  • 智慧城市总体规划投资规模达上万亿。
  • 第三批智慧城市名单公布，新增84个城市和13个扩大试点城市。
  • PPP模式逐步推行，强调政府投入与特许经营权，保障企业利益。

• 运营模式：

  • 企业通过承建政府数据运营中心，获取数据运营权，实现数据变现。
  • 智慧城市项目从公益性向可盈利转变，政府资金困境得以缓解。

• 个股策略：

  • 国资背景：有助于获得数据运营权和项目资源。
  • 先发优势：有合作基础和标杆项目的企业更具竞争力。
  • 资金充足：有能力承担大额项目投资的企业更具优势。
  • 战略合作：与政府合作整体设计、建设、运营，实现捆绑效应。

• 个股推荐：

  • 卫宁软件（300253）：医保控费和商业保险理赔支付业务有望成为业绩增长点，与阿里健康合作，外延式扩张加速。预测15-16年EPS分别为0.32元和0.48元，市盈率分别为172.63倍和115.08倍，维持“增持”评级。

国产化：自主可控浪潮持续推进

• 政策推动：

  • 银监会要求银行提升安全可控信息技术采购比例。
  • 高通因违反反垄断法被罚款，推动国产替代进程。
  • 美国限制技术出口，进一步加速我国自主可控发展。

• 市场表现：

  • 2014年本土服务器厂商市场占有率达60.4%。
  • 2015年Q1，X86服务器市场增长23%，浪潮信息以21%份额位列前三。

• 高端产品突破：

  • 浪潮信息在小型服务器市场占据领先地位，推出高端小型机，目标直指IBM主机市场。
  • 公司受益于山东省国企改革，上半年业绩预增100%-150%。

• 个股推荐：

  • 浪潮信息（000977）：国内服务器市场排名第一，具备高成长性，预测15-16年EPS分别为0.56元和0.83元，市盈率分别为51.13倍和34.49倍，维持“买入”评级。

行业风险提示

• 股市下行带来的系统性风险。
• 创业板估值调整压力。
• 地方政府资金紧张，可能影响智慧城市建设进度。
• 注册制推出可能带来市场波动。

深港通动态点评

• 深港通潜在影响：

  • 深港通遵循“深港通”方案与“沪港通”基本框架，拓展标的范围，优化市场服务。
  • 深股通标的为深圳成指成分股，港股通标的为恒生小型股指数成分股。
  • 深港通可能带来港股估值修复，利好小型股，推动港股向A股靠拢。

• 港股估值现状：

  • 香港主板市盈率仅为12倍，远低于A股的23倍。
  • AH股溢价指数达140左右，A股比港股贵约40%。

• 沪港通引导作用：

  • 沪港通对港股市场具有引导作用，3~4月港股暴涨与沪港通买入额攀升相关。
  • 7月6日~13日港股通买入额放量，提前预示港股见底。

智慧城市重点子领域

4.1 互联网+医疗、健康

• 医疗信息化仍处于初期，政策和技术双重驱动。
• 政策支持：
  • 国务院及相关部门出台多项医疗信息化政策。
• 技术应用：
  • 云计算、物联网、大数据等新技术推动移动医疗、远程医疗、健康监测等新兴领域。
• 发展前景：
  • 医保控费、商业保险理赔支付、电子处方等新业务不断涌现。
  • 未来以糖尿病、高血压为入口，开展长期健康服务。

4.2 互联网+交通

• 智能交通行业保持较高景气度，未来仍有很大发展空间。
• 市场数据：
  • 2014年城市智能交通行业市场规模246亿元，同比增长25%。
  • 复合增长率达24%，仍具增长潜力。
• 重点子领域：
  • 城市轨道交通：2014年完成投资2857亿元，日均投资超7.8亿元。
  • 电子车牌：试点阶段，2015年无锡首批10万张电子车牌，未来将向全国推广。

个股推荐汇总

结语

2015年下半年，计算机行业面临市场回调和结构性调整，但智慧城市建设与国产化浪潮为行业带来新的增长机会。建议投资者关注具备国资背景、先发优势和资金实力的个股，同时警惕系统性风险和政策变化带来的不确定性。