20260710-中原期货-_2025年钢材半年报_供需矛盾有限_钢价底部震荡延续_13页_2mb

2026年钢材半年报总结

核心内容

2026年上半年，钢材市场整体呈现低位震荡格局，受全球经济不确定性、地缘政治风险、全球流动性收紧以及国内经济结构调整等多重因素影响。尽管黑色系在上半年因原料成本上涨出现阶段性上涨，但终端需求改善有限，叠加传统淡季和地缘局势缓和，钢价在二季度末回落至年初低点，整体维持震荡走势。

主要观点

1. 全球经济与政策环境

• 中东局势动荡引发能源价格上涨，推升全球通胀预期，加剧商品市场波动。
• 美联储货币政策转向维持高利率，全球流动性趋紧，对商品价格形成压制。
• 国内经济在一季度超预期增长后，二季度增速回落，但全年经济增长目标压力不大，为下半年宏观调控留有空间。

2. 钢材供需分析

• 产量：全球粗钢产量同比小幅下降，中国产量连续三年下滑，但结构优化持续推进。
• 需求：地产需求持续疲软，制造业和基建成为主要支撑力量。
• 库存：螺纹钢和热卷库存压力有限，供需结构呈现阶段性错配机会。

3. 钢材价格走势

• 螺纹钢价格波动区间预计为3000-3300元/吨，热卷波动区间预计为3200-3500元/吨。
• 钢价走势更多受宏观情绪和原料价格影响，缺乏趋势性反转动力。

4. 出口与外需

• 钢材出口呈现“量增价减”格局，出口量有所增长，但出口均价仍处于历史低位。
• 中国钢材出口主要受制造业补库及海外需求支撑，但面临海外反倾销调查和地缘因素的挑战。

5. 原料端分析

• 铁矿石：供应端有增量预期，港口库存处于高位，价格预计在90-110美元/吨区间波动。
• 双焦：焦煤供应增加，焦炭价格受季节性因素和钢厂利润挤压影响，波动区间预计为焦煤1100-1500元/吨，焦炭1700-2200元/吨。

关键信息

• 地缘政治影响：中东局势影响全球能源价格，导致钢材成本上升，但地缘缓和后钢价回落。
• 政策调控：国内“十五五”规划强调产能优化、绿色转型，钢材行业将面临结构性调整。
• 出口趋势：中国钢材出口保持韧性，尤其是棒材和热卷，但面临海外反倾销调查和地缘因素的挑战。
• 库存情况：螺纹钢和热卷库存压力有限，供需结构未形成明显矛盾，市场更多依赖宏观因素和原料价格波动。

供需结构分析

2.1 产量：减量发展，结构优化

• 全球粗钢产量同比小幅下降，中国产量连续三年下滑，但结构优化持续推进。
• 钢厂主动调结构，减量生产，同时加快绿色低碳转型，提升供给质量。

2.2 需求：地产用钢需求有限，基建和制造业成为主要支撑

• 地产需求持续疲软，基建投资由负转正，制造业需求增长，尤其是汽车、家电和船舶领域。
• 基建投资增速有望在三季度小幅提升，为螺纹钢需求提供支撑。

2.3 外需：出口保持韧性

• 钢材出口量增长，但出口均价下降，形成“量增价减”格局。
• 全球制造业PMI指数持续位于扩张区间，出口市场仍具支撑力。

2.4 库存：供需矛盾有限，阶段性错配机会存在

• 螺纹钢和热卷库存压力有限，市场未出现明显抛售情绪。
• 三季度需关注库存变动，尤其是十月主力合约交割前的仓单变化。

原料端供需分析

3.1 铁水：高位震荡，季节性影响明显

• 铁水日产保持高位，但受淡季和钢厂利润压缩影响，预计7月产量见顶。
• 铁矿石价格预计维持90-110美元/吨区间，受季节性因素和补库需求影响。

3.2 铁矿石：供应回升，库存压力延续

• 全球铁矿石发运量同比上升，供应端有增量预期。
• 港口库存处于高位，钢厂库存偏低，形成结构性矛盾。

3.3 双焦：供需双增，价格重心上移

• 焦煤和焦炭价格因供应增加和季节性因素波动，但库存压力不大。
• 焦煤价格波动区间预计为1100-1500元/吨，焦炭价格预计为1700-2200元/吨。

结论

2026年下半年，钢材市场整体仍将以低位震荡为主，受地缘政治、宏观经济调控及原料价格波动影响较大。地产需求疲软，制造业和基建成为支撑，但整体需求增长有限，库存压力不大，难以形成趋势性行情。螺纹钢和热卷价格波动区间有限，关注宏观政策和原料走势对钢价的影响。

风险提示

• 国内政策不及预期
• 海外风险扰动超预期