民银智库-2021年全球与中国宏观经济形势展望（《民银智库研究》2020年第36期，总第155期）-2020.11-43页_3mb

报告摘要

民银智库研究：2021年全球与中国宏观经济形势展望

一、全球经济形势：2020年回顾与2021年展望

2020年回顾：疫情冲击下的负增长

2020年全球经济因新冠疫情陷入二战以来首次负增长，各国普遍采取宽松财政与货币政策以应对冲击。中国因严格的疫情防控和有效的政策支持，成为全球唯一实现正增长的主要经济体，全年GDP增长约为2.2%。

美国：一季度GDP年化季率下降5.0%，二季度创历史最大降幅，但三季度强劲反弹，全年呈现“V型”走势。美国采取超宽松政策，但就业市场恢复缓慢，失业率仍高于疫情前水平。
欧元区：经济表现最差，受疫情反复和封锁措施影响，服务业受冲击最大，全年经济增速为-8.3%。欧央行推出紧急抗疫购债计划（PEPP），但通胀和就业问题仍存。
日本：经济在疫情中遭受重创，全年增速为-5.3%。政府加大货币宽松力度，但失业率和通胀压力持续，经济复苏仍需时间。
新兴经济体：经济缓慢复苏，但地区间差异显著。货币政策保持宽松，但降息步伐放缓。

2021年展望：“后疫情时代”的共振复苏

随着疫苗接种和疫情防控的改善，全球经济有望复苏，IMF预计2021年增速为5.2%。中国在“后疫情时代”将发挥关键作用。

美国：拜登新政有望改善疫情控制和经济复苏，预计全年增长3.1%。货币政策保持宽松，但负利率可能性降低。
欧元区：复苏仍脆弱不均衡，受英国脱欧和疫情反复影响，全年增速为5.2%。货币政策维持宽松，财政政策保持积极。
日本：奥运景气拉动经济，全年增长2.3%。货币政策仍宽松，但需警惕债务高企和老龄化问题。
新兴经济体：经济恢复增长，全年增速为6.0%。货币政策保持观望，需关注疫情反复和外部环境变化。

二、中国经济形势：2020年回顾与2021年展望

2020年回顾：抗疫成功，V型反弹

中国经济在疫情中表现出强大韧性，全年GDP增长约为2.2%。各经济指标逐步恢复，特别是出口表现亮眼。

GDP：全年增长2.2%，四季度供需两端同步回暖。
供给端：工业生产率先修复，服务业逐步复苏。1-10月工业增加值同比增长1.8%，服务业生产指数降幅收窄。
需求端：投资稳健复苏，消费先抑后扬，出口好于预期。1-10月固定资产投资同比增长1.8%，社会消费品零售总额同比下降5.9%，全年预计下降3.2%。
通胀形势：CPI前高后低，PPI持续通缩。全年CPI同比上涨2.5%，PPI同比下降2.0%。
金融环境：货币政策保持宽松，M2和社融增速较2020年回落。人民币汇率整体升值，债市收益率震荡上行。

2021年展望：持续复苏，前高后低

2021年中国经济将呈现前高后低走势，全年GDP增长预计为8.0%。

GDP：全年增长8.0%，一季度受输入型疫情影响，增速可能高于2020年同期。
供给端：工业生产继续加快，服务业明显回升。预计全年工业增加值增长8.0%，服务业生产指数增长12%。
需求端：投资、消费回升，出口前高后低，进口明显反弹。固定资产投资有望增长8.0%，消费增速回升至15%左右，出口增速预计为10%。
通胀形势：CPI前低后高，PPI走出通缩。全年CPI同比上涨1.0%，PPI同比上升1.3%。
金融环境：货币政策回归中性，金融稳定与防风险并重。人民币有望继续升值，社融增速可能先升后降。

三、政策回顾与展望

2020年政策回顾

货币政策：以确定应对不确定，宽松政策支持经济复苏。
财政政策：更加积极有为，推动“六稳”“六保”工作。
金融市场：人民币汇率整体升值，债市收益率震荡上行。

2021年政策展望

货币政策：稳健中性，平衡稳增长与防风险。
财政政策：积极力度略有下降，聚焦“双循环”新发展格局。
政策建议：全面深化改革、加速经济体系转型升级、改善人民生活品质、推动高水平对外开放。

四、主要宏观经济及金融数据一览表

全球经济增长：2020年为-4.4%，2021年预计为5.2%。
美国GDP：2020年-4.3%，2021年预计3.1%。
欧元区GDP：2020年-8.3%，2021年预计5.2%。
日本GDP：2020年-5.3%，2021年预计2.3%。
新兴经济体GDP：2020年-3.3%，2021年预计6.0%。
人民币汇率：2020年累计升值5.67%，2021年有望继续升值。
CPI走势：2020年前高后低，2021年预计前低后高。
PPI走势：2020年持续通缩，2021年有望走出通缩。
社融增长：2020年新增31万亿元，2021年预计增长10.7%。

五、总结

2020年全球经济受疫情影响严重，中国成为唯一实现正增长的主要经济体。2021年全球经济将进入“后疫情时代”的共振复苏，中国也将持续复苏，全年GDP增长预计为8.0%。政策方面，2021年货币政策回归中性，财政政策力度有所减弱，但“双循环”新发展格局将推动经济持续增长。人民币有望继续升值，债市将延续震荡调整。整体来看，2021年中国经济将在政策支持下稳步复苏，为全球经济贡献重要力量。

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