民银智库-《2019年3月宏观经济形势分析报告》（《民银智库研究》2019年第6期，总第98期）-2019.3.15-25页_1mb

民银智库研究：2019年第6期宏观经济形势分析报告总结

核心内容

本报告分析了2019年2月全球及我国宏观经济形势，指出全球经济复苏基础弱化，我国经济运行总体平稳，但面临下行压力。同时，报告提出政策建议，强调逆周期调节和市场活力的激发对经济稳定的重要性。

主要观点

一、全球宏观经济形势分析

1. 美国：

   • 经济增长疲弱，制造业PMI回落，消费有所回升但不及预期。
   • 美联储维持鸽派立场，暂停加息并推迟缩表，债务上限问题重启，财政赤字扩大。

2. 欧洲：

   • 英国脱欧大概率延期，欧央行推迟加息至2020年，提前推出TLTRO。
   • 欧元区经济复苏动能趋弱，通胀持续低迷，增长预期下调。

3. 日本：

   • 经济下行压力加大，超宽松货币政策持续，但政策成本上升。
   • 消费税可能上调，短期或对经济造成冲击，但新天皇登基和东京奥运或有提振作用。

4. 新兴市场：

   • 发展分化明显，增长普遍不及预期。
   • 印度、巴西、俄罗斯、南非等国经济表现各异，结构性改革和外部风险仍是制约因素。

二、我国宏观经济形势分析

1. 总体平稳：

   • 1-2月工业增加值、投资、消费、信贷和社融均有所增长，但增速放缓。
   • 金融市场运行平稳，人民币汇率升值，外汇储备回升。

2. 下行压力未减：

   • 制造业和民间投资增速下滑，房地产相关数据全面走弱，进出口下行。
   • 城镇调查失业率反弹，影响居民消费。

三、政策回顾与展望

1. 宏观政策回顾：

   • 财政政策：加力提效，减税降费，扩大支出，支持实体经济和民生。
   • 货币政策：松紧适度，加强逆周期调控，疏通货币政策传导机制。
   • 稳就业政策：就业优先，重点支持高校毕业生、退役军人、农民工等群体。

2. 政策展望与建议：

   • 推动降低制度性交易成本，优化营商环境。
   • 深化重点领域改革，加快完善市场机制。
   • 加大减税降费力度，切实降低企业运营成本。
   • 适度提高赤字规模和赤字率，扩大专项债规模，支持重点项目建设。

关键信息

1. 全球经济复苏乏力

• 经合组织下调全球经济增速预期，主要经济体面临增长压力。
• 美国、欧洲、日本等国家经济增长疲软，新兴市场分化明显。

2. 我国经济开局平稳

• 工业增加值、投资、消费、信贷和社融均有所增长，但增速放缓。
• 外汇储备连续四个月增加，人民币汇率继续升值。

3. 经济下行压力持续

• 制造业和民间投资增速下滑，房地产投资高位回落，进出口下行。
• 失业率反弹，影响居民消费信心和能力。

4. 政策导向明确

• 财政政策强调“加力提效”，减税降费力度加大，赤字率上调。
• 货币政策强调“松紧适度”，加强逆周期调节，支持小微企业和民营企业。
• 就业优先政策成为宏观政策主线，重点支持特定群体就业。

5. 结构性改革与市场活力

• 推动市场机制完善，落实“放管服”改革，降低企业成本。
• 加强财税金融体制改革，优化地方政府债务管理，提升政策执行效率。

数据一览

*注：工业、消费1-2月数据为累计增速。