20220314-大越期货-燃料油期货早报_16页_1mb

燃料油期货早报总结

一、核心内容

2022年3月14日的燃料油期货早报指出，当前燃料油市场受成本端原油走势影响较大，整体呈现震荡偏多的态势。新加坡燃料油市场供应偏紧，高低硫价差维持高位，高硫燃油对低硫燃油的替代作用增强。库存处于五年均值下方，显示市场基本面偏紧。价格运行在20日均线上方，且20日线呈上升趋势，主力合约净多头持仓，市场情绪偏多。

二、主要观点

1. 成本端分析

• 原油走势：成本端原油价格高位下挫，但基本面未有实质性改变，仍对下游燃油市场形成支撑。
• 油价调整：油价的高位暴跌修正，是泡沫风险的一次出清，短期波动仍可能较大。

2. 基差与库存

• 基差情况：新加坡380高硫燃料油折盘价为4197元/吨，FU2205收盘价为4048元/吨，基差为149元/吨，期货贴水现货，显示市场对现货的预期偏强。
• 库存水平：截至3月10日当周，新加坡高低硫燃料油库存为2301万桶，环比增加5.84%，但库存仍低于五年均值，显示供应紧张。

3. 市场供需分析

• 高硫燃油需求：高硫燃油在发电需求中替代作用增强，且随着冬季结束，中东、南亚发电厂需求将逐步过渡至旺季，3、4月份采购需求有望回升。
• 低硫燃油需求：海运板块持续回暖，BDI指数反弹，集装箱运价指数维持高位，低硫燃油在船用方面需求旺盛。

4. 主力合约操作建议

• 操作方向：短期燃料油预计仍将跟随原油宽幅震荡、剧烈波动，建议日内偏多操作。
• 止损点：设置止损位为3940元/吨。

三、近期利多利空分析

利多因素

1. 油价高位暴跌修正，是泡沫风险的一次出清，市场风险释放后可能反弹。
2. 伊核协定进展缓慢，伊朗原油、燃油回归市场预期偏悲观，支撑油价。
3. 海运板块持续回升，船用燃油需求增强，高低硫价差高位。
4. 原油供给偏紧预期，裂解价差为负，西方炼厂开工率偏低，燃油供给持续偏紧。

利空因素

1. 当前高硫燃油发电需求仍处于淡季，向旺季过渡仍需时间。

四、风险点

• 主要风险：俄乌局势缓和、伊核协议取得进展，可能导致原油供应增加，对燃料油市场形成压力。

五、燃油基本面分析

（一）库存情况

• 新加坡燃料油库存持续处于五年均值下方，显示市场供应偏紧。

（二）高低硫燃油供给

• 全球中重质含硫原油产量偏紧，炼厂开工率处于历史较低水平，新加坡燃油到港量处于历史低位，燃油供给持续偏紧。

（三）低硫燃油需求

• 2月份为传统淡季，新加坡低硫燃油销售低于往年，但随着航运需求回暖，销售数据有望回升。

（四）高硫燃油需求

• 高硫燃油对低硫燃油的替代作用增强，预计3、4月份采购需求将有所回升。

六、市场展望

• 燃料油市场短期内仍将跟随原油价格波动，投资者需关注成本端变化及供需格局。
• 供应偏紧和需求回暖的双重支撑，有助于维持燃油价格的相对强势，但需警惕外部风险因素对市场的冲击。