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燃料油期货早报总结

核心内容概述

2021年12月27日的燃料油期货早报对市场走势进行了综合分析，重点围绕基本面、基差、库存、盘面表现及主力持仓等方面展开，同时结合近期利多与利空因素，对燃料油FU2205合约的短期走势作出预测。

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主要观点

1. 基本面分析

• 成本端支撑增强：原油价格震荡回暖，为燃料油提供成本支撑。
• 供给偏紧：全球炼厂开工率回落，西方对新加坡燃油出口减少，导致燃油供给紧张。
• 需求偏弱：尽管低硫燃油在冬季发电需求中表现强劲，但高硫燃油需求受季节性和天然气价格回落影响，整体偏弱。

2. 基差与盘面表现

• 基差：新加坡380高硫燃料油折盘价为2769元/吨，FU2205收盘价为2771元/吨，基差为-2元，显示期货升水现货。
• 盘面趋势：价格在20日线上方运行，20日线呈上升趋势，市场情绪偏多。

3. 库存情况

• 库存数据：截至12月23日当周，新加坡高低硫燃料油库存为2094万桶，环比增加0.05%，但仍低于5年均值。
• 库存趋势：库存处于低位，对市场形成一定支撑。

4. 主力持仓

• 净多头：主力合约净多头持仓，且多头持仓有所减少，显示市场多空博弈中多头占优。

5. 走势预测

• 短期趋势：预计燃料油价格将震荡偏多运行，FU2205合约日内操作区间为2750-2810元/吨。

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关键信息

利多因素

• 原油回暖：市场对原油后市需求预期分歧加大，但近期原油价格回暖，对燃料油形成支撑。
• 冬季发电需求：日本、韩国等国在冬季大规模采购低硫燃油发电，需求处于旺季。
• 炼厂开工率下降：全球炼厂开工率处于历史较低水平，进一步加剧燃油供给紧张。
• 高硫替代效应：高低硫价差高位，高硫燃油在船用油方面对低硫燃油的替代性增强。

利空因素

• 高硫燃油需求疲软：中东、南亚国家采购高硫燃油发电需求进入淡季，叠加国际天然气价格回落，双重提振因素消失。
• 海运需求降温：BDI指数高位回落，亚太地区集装箱运输活动下降，对低硫燃油消费造成压力。
• 库存高位回落：新加坡高硫380燃油贴水震荡回落，显示需求疲软，消费持续转弱。

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行情数据

燃料油期货行情

项目	前值	现值	涨跌幅
主力合约收盘价（元/吨）	2754	2771	0.62%
现货折盘价（元/吨）	2738	2769	1.13%
主力基差（元/吨）	-16	-2	87.50%

新加坡燃料油现货行情

品种	前值	现值	涨跌幅
新加坡高硫380	419.15	423.76	1.10%
新加坡低硫燃油	579.73	584.35	0.80%

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图表说明

• 主力基差图：显示FU主力合约基差震荡回落，但整体仍为升水状态。
• 新加坡燃料油库存图：库存处于5年均值下方，表明市场供应偏紧。
• 高低硫燃油供给图：全球中重质含硫原油产量偏紧，炼厂开工率处于低位，导致燃油供给预期持续偏紧。
• 低硫燃油需求图：BDI指数高位回落，显示船燃需求降温。
• 高硫燃油需求图：高硫燃油需求季节性走弱，叠加天然气价格回落，需求疲软。
• 高硫380贴水图：贴水震荡回落，反映市场需求减弱。
• 高硫380月差图：近端需求明显转弱，月差逐步回落。

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总结

综合来看，燃料油市场在成本端支撑增强与供给偏紧的背景下，短期走势预计以震荡偏多为主。然而，需求端存在一定的疲软压力，尤其是高硫燃油需求受到季节性和天然气价格回落的影响。投资者应关注原油价格走势及库存变化，合理把握操作区间。