20230416-浙商证券-罗博特科-300757.SZ-罗博特科点评报告_光模块封测设备龙头ficonTEC_受益算力提升+光模块产品升级_10页_1mb

罗博特科点评报告总结

核心内容

罗博特科是一家专注于高端自动化设备制造的公司，其参股的光模块封测设备龙头 ficonTEC 在AI大模型及算力提升的背景下，有望受益于光模块需求的增长，从而提升公司业绩与估值。公司同时布局新能源与泛半导体两大主业，未来增长潜力较大。

主要观点

• AI大模型推动算力需求增长：AI大模型的发展将导致算力需求的指数级增长，从而带动光模块需求提升。
• 光模块需求增长：全球光模块市场规模预计从2020年的80亿美元增长至2026年的145亿美元，CAGR约10%。
• 硅光模块优势显著：硅光模块相比传统光模块在低功耗、高集成和高速率方面更具优势，尤其在400G及以上场景中成本优势明显。
• ficonTEC技术领先：ficonTEC是全球领先的光电子及半导体封装测试设备制造商，客户包括Intel、Cisco、华为等知名企业。
• 收购重启预期：公司曾参股份额为18%的ficonTEC，因疫情等因素暂停，后续有望重启收购，进一步提升公司估值。
• 双主业发展：公司在新能源和泛半导体领域均有布局，未来有望实现双轮驱动增长。

关键信息

市场增长预期

• 全球光模块市场规模2020-2026年CAGR约10%。
• 硅光模块市场规模2020年约20亿美元，预计2026年接近80亿美元，CAGR约26%。
• 2026年硅光模块市场渗透率有望达到50%以上。

公司业务布局

• ficonTEC：提供光模块封装测试设备，客户覆盖全球知名公司，技术领先。
• 光伏工艺设备：铜电镀项目持续推进，HJT与PERC电池成本趋近，市场空间有望打开。
• 泛半导体设备：产品可与芯源微、盛美上海等企业对比，具备竞争力。

技术实力

• 公司具备硅光模块自动化制造能力，已实现全自动化生产线系统。
• 自动化生产线可实现光模块产品无人看守批量制造，单件产品完成时间仅需1分钟。
• 公司参与高精度通体硅基衬底激光芯片装配工艺的开发与商业化。

财务预测

• 2022-2024年：归母净利润分别为33亿、122亿、221亿，2023-2024年同比增长分别为273%、81%。
• PE估值：2023年PE为175倍，2024年PE为47倍，估值持续下降。
• EPS预测：2023年每股收益为1.11元，2024年为2.00元。

投资评级

• 投资评级为“买入”，维持原评级。
• 预计公司未来市值存在较大上升空间。

风险提示

• 新技术拓展不及预期。
• 疫情等外部因素可能影响订单交付。

财务摘要

公司产品方向

1. 光电子器件组装：包括硅光电组件、传感器组件、医疗设备、MEMS/MOEMS等。
2. 光电器件测试机：用于光电芯片的自动表征及组装测试。
3. 高能激光半导体组装：涵盖高功率器件的组装流程。
4. 高功率激光半导体测试：提供自动测试设备，支持功能组件测试与数据统计。
5. 动光学检查（AOI）：用于端面检查、污染和缺陷识别。

行业趋势

• 数据中心流量增长：全球数据中心流量2016-2021年CAGR约25%，预计2021年突破20.6ZB。
• 超大规模数据中心：超大规模数据中心连接光模块占比超过60%，硅光模块有望在其中大放异彩。
• 全球硅光市场：硅光模块市场由海外巨头主导，如英特尔、思科等，但中国玩家也在快速崛起。

投资建议

• 公司未来有望受益于AI大模型带来的算力提升，同时新能源与泛半导体业务双轮驱动业绩增长。
• 预计公司总市值仍存在较大向上空间，维持“买入”评级。