20180604-申万宏源-农业周报_看好畜禽养殖及子行业龙头_20页_1mb

报告摘要

申万宏源农业周报总结（2018.05.28-06.03）

核心内容概述

申万宏源农业周报分析了2018年6月4日前后农业行业的整体趋势，重点关注生猪养殖、白羽肉鸡、动物保健及宠物行业。报告指出，生猪价格止跌回升，白羽肉鸡行业景气复苏，动物保健板块具备长期投资价值，宠物行业处于快速成长期，本土企业正积极布局。整体建议在行业景气向上的趋势下，积极配置相关板块。

主要观点与关键信息

1. 生猪养殖板块

1.1 生猪价格走势

生猪价格在2018年6月1日普遍小幅震荡，北方地区突破11.0元/公斤，南方地区以广东11.4元/公斤为首。
生猪价格经历前期下跌后，开始反弹，预计后市震荡回升，底部抬高，再次回到前期低点的可能性不大。

1.2 一季度生猪价格断崖式下跌原因

供给端：2017年下半年生猪出栏量明显高于上半年，尤其是春节期间的两个月。
需求端：春节后猪肉消费进入淡季，导致供需矛盾，生猪价格下跌。

1.3 行业展望

养殖企业亏损幅度减少，部分企业已跨入规模化养殖成本线。
养殖户补栏积极性增强，预计三季度生猪供给总体减少，猪价可能继续震荡回升。

1.4 推荐标的

牧原股份：预计2018年出栏量1150万头，同比增长58.84%。
温氏股份：预计2018年出栏量2200万头，同比增长16.16%。
天邦股份：预计2018年出栏量250万头，同比增长147.52%。

2. 白羽肉鸡板块

2.1 价格走势

截至6月4日，山东肉毛鸡价格3.93元/斤，周环比下降1%；商品代鸡苗价格2.71元/羽，周环比上涨4%。
父母代鸡苗价格29.56元/套，周环比下跌7.50%；鸡肉价格9830元/吨，周环比下降0.49%。

2.2 行业复苏原因

祖代种鸡引种量连续三年低于市场需求，导致父母代种鸡存栏量持续减少。
商品代鸡苗销售量同比下降36.48%，终端鸡肉库存基本消化完毕，叠加三季度消费旺季，预计商品代鸡苗价格将形成一波上涨行情。

2.3 推荐标的

民和股份：预计2018年商品代鸡苗销售量2.7亿羽，受益于价格回升。
益生股份：全球三大祖代种鸡供应商之一，预计2018年对外销售父母代鸡苗700-800万套。
圣农发展：自繁自养一体化企业，预计18年宰杀白羽肉鸡4.7亿羽，食品业务有望带来较高利润。
仙坛股份：预计2018年宰杀量1.2亿羽。

3. 动物保健板块

3.1 中牧股份

口蹄疫市场苗销售增长显著，预计2018年收入3亿元。
销售团队扩张至30人，产品在大型养殖场试验中表现优异。
预计2018-2020年主业利润分别为2.62/3.40/4.28亿元，当前PE约为26X，维持“增持”评级。

3.2 生物股份

二季度销售策略调整，对大型养殖集团让利，产品渗透率提升。
猪O-A双价苗预计6月底、7月初拿到生产文号，下半年秋防将贡献业绩。
预计2018-2020年净利润分别为10.90/13.63/16.90亿元，当前PE为21X，维持“买入”评级。

4. 宠物行业

4.1 行业前景

宠物行业方兴未艾，本土龙头企业尚在孕育中。
企业采取不同的策略，包括海内外布局、多品牌战略、渠道建设等。

4.2 A股投资标的

中宠股份：以海外OEM肉质零食为主，国内多渠道多品牌尝试。
佩蒂股份：以海外ODM咬胶为主，研发植物咬胶提升盈利能力，国内开拓咀嚼类零食及新西兰主粮厂返销。

4.3 消费者分类与策略

消费者分为五类，企业需针对不同类别采取不同的定价和营销策略。
国产品牌可通过精准营销、社交营销等策略提升竞争力。

关键数据与图表分析

生猪价格走势、鸡苗价格、玉米、小麦、大豆等农产品价格走势均有详细数据支持。
祖代鸡引种量、父母代种鸡存栏量、商品代鸡苗销售量等数据反映行业供需变化。
各公司盈利预测和估值表提供具体财务指标，帮助投资者判断投资价值。

风险提示

农产品价格大幅波动的风险
农业政策变化的风险

投资建议

生猪养殖：建议逐步布局，推荐牧原股份、温氏股份、天邦股份。
白羽肉鸡：建议积极配置，推荐民和股份、益生股份、圣农发展、仙坛股份。
动物保健：推荐中牧股份、生物股份。
宠物行业：关注中宠股份、佩蒂股份，A股投资标的稀缺，需关注未来格局变化。

联系方式

证券分析师：赵金厚，zhaojh@swsresearch.com
联系人：龚毓幸，(8621)23297818×7405，gongyx@swsresearch.com
机构销售团队联系人详见文档表格。

投资评级说明

买入（Buy）：证券相对市场表现强于20%。
增持（Outperform）：证券相对市场表现强于5%~20%。
中性（Neutral）：证券相对市场表现在-5%~5%之间。
减持（Underperform）：证券相对市场表现弱于5%。

法律声明

本报告仅供申万宏源证券客户使用。
报告基于公开信息撰写，不保证信息准确性或完整性。
投资决策应结合个人实际情况，谨慎操作。

总结

申万宏源农业周报指出，农业行业整体处于景气复苏阶段，尤其在生猪养殖和白羽肉鸡板块，行业供给减少与消费旺季共同推动价格上涨。动物保健板块中，中牧股份和生物股份具备长期投资价值，宠物行业则处于成长初期，本土企业正通过多渠道、多品牌策略快速扩张。报告建议投资者关注上述板块，积极布局，同时注意价格波动和政策变化等风险。

展开完整摘要