20240902-东兴证券-中原内配-002448.SZ-气缸套业务稳健_电控执行器_制动鼓贡献增量_6页_848kb

中原内配（股票代码002448SZ）、功能核心业务包括气缸套、活塞、活塞环和轴瓦等内燃机零部件，为全球动力领域提供绿色节能产品。东兴证券最新报告分析公司中报，突出气缸套业务稳健增长，同时电控执行器和制动鼓业务贡献增量，活塞业务因天然气重卡拓展不及预期而下降。公司国内业务表现优异，受益于安徽子公司发力，毛利率虽有波动但新业务盈利改善。

气缸套业务营收同比增长，国内增速优于海外，受海外市场下滑影响。电控执行器已进入多家涡轮增压系统厂商供应链，制动鼓业务覆盖国内重卡车桥公司。活塞业务营收下滑，预计未来随天然气产品推进恢复。

毛利率分析显示：气缸套国外部分下降，国内保持高盈利能力；新业务如电控执行器净利率提升。公司正布局氢能源，构建五大产业新格局。盈利预测：2024-2026年净利润预计361亿、421亿、485亿，对应EPS分别为0.61元、0.71元、0.82元，PE从9倍降至7倍。分析师维持“推荐”评级，但警告乘用车商用车市场与新业务进展不确定。

总体上，公司传统主业稳定，新业务成长可期，全球市场份额有望扩大，估值吸引力提升。风险包括市场增长不及预期及氢能拓展延误。