> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # [2026.02.27] # 沪铜市场周报 供需回升预期向好，铜价或将有所支撑 研究员：陈思嘉 期货从业资格号 F03118799 期货投资咨询 从业证书号 Z0022803 关注我们获 取更多资讯 业务咨询 添加客服 # 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 # 「周度要点小结」 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡偏强，周线涨跌幅为 $+3.53\%$ ，振幅 $4.15\%$ 。截止本周主力合约收盘报价103920元/吨。 后市展望：国际方面，美联储古尔斯比：利率可以下调，但不想在通胀缓解之前就提前行动。他在美联储中属于对降息持最乐观态度的人之一。国内方面，商务部回应近期将举行的第六轮中美经贸磋商：中方愿与美方一道，通过平等协商，妥善管控分歧，拓展务实合作。基本面原料端，铜精矿TC现货指数运行于负值区间，铜精矿全球供应或将持续偏紧态势，加之地缘政治冲突的影响，原料成本支撑逻辑仍偏强。供给端，节后复工复产或将令国内电解铜开工率将相较节前出现明显回升。加之国内铜溢价较优，下游复工亦将带动部分进口需求提升，进口窗口或将打开，国内铜供给量有所提升。需求端，长假结束后下游亦将步入复工复产节奏，随着“金三银四”传统消费旺季节点的到来，下游各铜材开工预计将逐渐增长。整体来看，沪铜基本面或处于供需回升的阶段，国内库存季节性累库但速率或逐步放缓。 观点总结：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。 # 「期现市场情况」 # 本周沪铜合约走强，现货贴水 图1、主力合约收盘及持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、铜价期现基差走势 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026年2月27日，沪铜主力合约报价103920元/吨，较上周环比增加1590元/吨，持仓量203799手，较上周环比增加56168手。 截至2026年2月27日，沪铜主力合约基差-1940元/吨，较上周环比下降1650元/吨。 # 「期现市场情况」 # 本周现货价格走强 图3、国内现货价格走势 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、沪铜跨期合约 来源：ifind 瑞达期货研究院 截至2026年2月27日，1#电解铜现货均价为101980元/吨，周环比增加525元/吨。 截至2026年2月27日，沪铜主力合约隔月跨期报价-970元/吨，较上周环比减少260元/吨， # 本周沪铜提单溢价增加，空头持仓占优 图5、国内铜溢价 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓量 来源：wind 瑞达期货研究院 截至本周最新数据，上海电解铜CIF均溢价47美元/吨，较上周环比增长13美元/吨。 截至最新数据，沪铜前20名净持仓为净空-64905手，较上周增加672手。 # 沪铜平值短期IV或收敛 图7、沪铜期权波动率锥 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、沪铜期权持仓量沽购比 来源：wind 瑞达期货研究院 截止2026年2月27日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率位于历史波动率90分位附近。 截止本周获取数据，沪铜期权持仓量沽购比为0.5947，环比上周-0.1284。 # 上游铜矿报价走强、粗铜加工费增加 图9、国内主矿区铜精矿报价 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、南、北粗铜加工费报价 来源：wind 瑞达期货研究院 截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价92480元/吨，较上周环比增长1800元/吨。 截至本周最新数据，本周南方粗铜加工费报价2400元/吨，较上周环比+100元/吨。 # 铜矿进口量环比增加，精废价差收敛 图11、铜矿进口情况 来源：wind 瑞达期货研究院 图12、精废价差 来源：wind 瑞达期货研究院 据海关总署统计，截至2025年12月，铜矿及精矿当月进口量为270.43万吨，较11月增加17.8万吨，增幅 $7.05\%$ ，同比增幅 $7.24\%$ 。 截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为5718.18元/吨，较上周环比下降1699.67元/吨。 # 全球铜矿产量减少、港口库存增加 图13、全球铜精矿生产情况 来源：wind 瑞达期货研究院 图14、铜精矿港口库存 来源：ifind 瑞达期货研究院 据ICSG统计，截至2025年11月，铜矿精矿全球产量当月值为1923千吨，较10月减少11千吨，降幅 $0.57\%$ 。铜精矿全球产能利用率为 $78.8\%$ ，较10月增加 $1.9\%$ 。 截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为47.5万吨，环比增长3.3万吨。 # 供应端-精炼铜国内产量回升，全球产量减少 图15、国内精铜生产情况 来源：wind 瑞达期货研究院 图16、国际精铜生产情况 来源：wind 瑞达期货研究院 据国家统计局数据，截至2025年12月，精炼铜当月产量为132.6万吨，较11月增加9万吨，增幅7.28%，同比增幅6.76%。 据ICSG统计，截至2025年12月，全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2431千吨，较11月增加70千吨，增幅 $2.96\%$ 。精炼铜产能利用率为 $80.2\%$ ，较11月减少 $0.6\%$ 。 # 供应端-精炼铜进口减少 图17、铜材进出口情况 来源：wind 瑞达期货研究院 图18、精铜进口盈亏 来源：wind 瑞达期货研究院 据海关总署统计，截至2025年12月，精炼铜当月进口量为298027.317吨，较11月减少6677.56吨，降幅2.19%，同比降幅27%。 截至本周最新数据，进口盈亏额为-1605.78元/吨，较上周环比下降3222.67元/吨。 # 供应端-社会库存积累 图19、交易所库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图20、社会、保税区库存 来源：ifind瑞达期货研究院 截至本周最新数据，LME总库存较上周环比增加18450吨，COMEX总库较上周环比增加2346吨，SHFE仓单较上周环比增加93914吨。 截至本周最新数据，社会库存总计53.61万吨，较上周环比增加2.9万吨。 # 需求端-铜材产量增加，进口增加 图21、铜材生产情况 来源：wind 瑞达期货研究院 图22、铜材进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 据国家统计局数据，截至2025年12月，铜材当月产量为222.91万吨，较11月增加0.31万吨，增幅 $0.14\%$ 。 据国家统计局数据，截至2025年12月，铜材当月进口量为440000吨，较11月增加10000吨，增幅 $2.33\%$ ，同比降幅 $21.43\%$ 。 # 应用端-电力电网投资完成额同比上涨，主流家电产量回落 图23、电力电网投资完成情况 来源：wind 瑞达期货研究院 图24、家电生产情况 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2025年12月，电源、电网投资完成累计额同比 $5.11\%$ 、 $-4.65\%$ 。 据国家统计局数据，截至2025年12月，洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比-4.4%、-9.6%、5.7%、7%、-1.2%。 # 应用端-房地产投资完成额同比下降，集成电路累计产量同环比上涨 图25、房地产投资完成额 来源：wind 瑞达期货研究院 图26、集成电路生产情况 来源：wind 瑞达期货研究院 据国家统计局数据，截至2025年12月，房地产开发投资完成累计额为82788.14亿元，同比-17.2%，环比5.34%。 据国家统计局数据，截至2025年12月，集成电路累计产量为48427948.1万块，同比 $10.9\%$ ，环比 $12.14\%$ 。 # 全球供需情况-ICSG：精炼铜供给偏多 图27、ICSG精铜缺口 来源：wind 瑞达期货研究院 图28、世界金属统计局供需平衡表（季调） 来源：wind 瑞达期货研究院 据ICSG统计，截至2025年12月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为173千吨。 据WBMS统计，截至2025年12月，全球供需平衡累计值为9.8万吨。 # 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 # 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继续往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。