> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金富科技（003018）投资评级总结 ## 核心内容 金富科技（003018）是一家专注于包装主业并积极拓展液冷业务的公司。2026年，公司首次覆盖，给予“买入”评级。公司通过并购卓晖金属和联益热能，进军液冷赛道，标志着其“双轮驱动”发展战略的初步落地。公司业务表现稳健，财务指标呈现积极增长趋势，未来发展前景良好。 ## 主要观点 ### 1. 公司基本面 - **最新收盘价**：60.65元 - **总股本/流通股本**：2.60亿股 / 2.37亿股 - **总市值/流通市值**：158亿元 / 144亿元 - **52周内最高/最低价**：69.84元 / 10.77元 - **资产负债率**：21.6% - **市盈率**：155.51 - **第一大股东**：陈金培 ### 2. 投资建议 - **评级**：买入 - **预期表现**：公司2026/2027/2028年分别实现收入14.0/17.6/21.9亿元，归母净利润2.2/3.0/4.0亿元。 - **盈利预测**：公司未来三年的净利润预计增长显著，每股收益从0.39元增长至1.54元，市盈率从156.31下降至39.28。 ### 3. 并购进展 - 公司成功收购卓晖金属和联益热能各51%股权，交易对价合计为5.7亿元。 - 卓晖金属成立于2015年，主营液冷流道管路产品。 - 联益热能成立于2022年，主营冷板产品和分集水器。 - 两家标的公司2025年1-10月分别实现营业收入2.3亿元和0.8亿元，净利润分别为0.5亿元和0.1亿元。 - 并购后，公司有权在2026年业绩承诺完成后，通过现金或股份方式收购剩余49%股权。 ### 4. 激励计划 - 公司拟实施限制性股票激励计划，拟向激励对象授予243万股，占公司股本总额的0.93%。 - 激励股票价格为32.51元/股，解除限售条件为公司层面需满足净利润或营收增长率目标，均以2025年为基数。 ### 5. 财务预测与表现 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 760 | 1395 | 1758 | 2185 | | 净利润（百万元） | 101 | 282 | 387 | 502 | | 归母净利润（百万元） | 101 | 218 | 302 | 401 | | 每股收益（元） | 0.39 | 0.84 | 1.16 | 1.54 | | 市盈率（P/E） | 156.31 | 72.50 | 52.23 | 39.28 | | 市净率（P/B） | 9.85 | 9.24 | 8.51 | 7.70 | | EV/EBITDA | 20.06 | 31.59 | 24.65 | 19.80 | ### 6. 财务比率表现 - **成长能力**：营业收入增长显著，预计2026年同比增长83.5%，2027年增长26.0%，2028年增长24.3%。 - **营业利润**：预计2026年同比增长169.7%，2027年增长36.9%，2028年增长29.6%。 - **归属于母公司净利润**：预计2026年同比增长115.6%，2027年增长38.8%，2028年增长33.0%。 - **毛利率**：预计从29.1%逐步提升至38.0%。 - **净利率**：预计从13.3%提升至18.4%。 - **ROE**：预计从6.3%提升至19.6%。 - **ROIC**：预计从5.4%提升至18.2%。 - **资产负债率**：预计从21.6%逐步上升至23.7%。 - **流动比率**：预计从2.74提升至4.69。 - **总资产周转率**：预计从0.39提升至0.78。 ## 关键信息 ### 1. 业务拓展 - 公司包装主业持续稳定发展，2026年第一季度实现营业收入1.9亿元，同比增长13.6%。 - 2025年东莞“华南总部及瓶盖智能生产基地项目”、湖南“塑料瓶盖生产基地扩建项目”相继投产，形成五大生产基地布局。 ### 2. 并购战略 - 并购卓晖金属和联益热能，标志着公司正式进入液冷赛道。 - 并购交易对价合计5.7亿元，标的公司经营业绩良好。 - 并购后，公司有望进一步增强在液冷领域的竞争力。 ### 3. 财务健康度 - 公司资产负债率较低，维持在21.6%至23.7%之间，财务风险可控。 - 公司流动比率逐步提升，显示短期偿债能力增强。 - 公司资产周转率稳步上升，资产使用效率提高。 ### 4. 投资建议 - 首次覆盖给予“买入”评级，预期公司未来三年业绩将显著增长。 - 公司具备较强的盈利能力提升潜力，未来有望实现更高估值。 ## 风险提示 - **需求不及预期风险**：市场环境变化可能影响公司产品需求。 - **市场竞争加剧风险**：液冷行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。 - **新产品推出不及预期风险**：新产品研发和市场接受度存在不确定性。 ## 总结 金富科技（003018）通过并购卓晖金属和联益热能，成功进军液冷赛道，标志着其“双轮驱动”发展战略的实施。公司包装主业稳步增长，财务指标表现良好，盈利预测显示未来三年业绩将显著提升。公司有望借助新生产基地和液冷业务的拓展，实现更高增长。中邮证券给予“买入”评级，预计未来三年公司营收和净利润将保持快速增长，市盈率逐步下降，估值合理。投资风险包括市场需求变化、竞争加剧及新产品推出不及预期等。