> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金富科技半年报总结：液冷业务并表推动业绩高增，双主业格局成型 ## 核心内容 金富科技于2026年8月28日发布半年报，2026年上半年实现营业收入7.38亿元，同比增长82.38%；归母净利润0.96亿元，同比增长93.87%；扣非归母净利润0.97亿元，同比增长116.42%。其中，第二季度营收达5.46亿元，同比增长131.66%，归母净利润为0.76亿元，同比增长213.92%。 ## 主要观点 - **液冷业务并表显著提升盈利能力** 液冷业务的并表是公司业绩增长的核心驱动力。2026年上半年公司毛利率达36.00%，同比提升10.10个百分点，其中第二季度毛利率为39.62%，同比提升14.67个百分点，环比提升13.91个百分点。液冷业务毛利率高达50%左右，远高于包装主业的27.81%。 - **液冷业务进入高增长阶段** 公司已完成对卓晖金属、联益热能各51%股权的收购，并于2026年4月将其纳入合并报表。受益于液冷赛道的高景气度，Q2液冷业务实现营收2.76亿元，占总营收的50.59%，并表后净利润超过4000万元。 - **加速推进液冷产能扩建** 为缓解当前产能紧张，公司正推进定增项目，拟募集不超过3亿元资金用于液冷板生产基地、卓晖金属与联益热能的液冷组件改扩建。在募集资金到位前，公司将以自有资金先行投入，争取实现分批投产。 - **液冷产品体系与客户矩阵持续拓展** 产品方面，公司已实现光模块液冷板的小批量供货，并积极开发分集水器等高价值产品，满足服务器、数据中心等多场景散热需求。客户方面，公司除原有核心客户外，正积极拓展台达、富士康等优质客户，推进样品测试、现场审核与资质认证。 - **包装主业经营稳健** 包装业务上半年营收4.62亿元，同比增长14.12%，毛利率27.81%，同比提升1.90个百分点。公司继续深耕食品、饮料包装制品业务，优化生产组织、供应链管理和客户服务，强化成本费用管控，保持传统主业稳定增长。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营收（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | EPS（元） | P/E（倍） | |------|--------------|------------|---------------------|------------|----------|-----------| | 2026 | 18.25 | 140.06% | 2.45 | 142.86% | 0.78 | 57.52 | | 2027 | 23.58 | 29.23% | 4.17 | 70.27% | 1.33 | 33.78 | | 2028 | 28.93 | 22.68% | 5.47 | 31.20% | 1.74 | 25.75 | ### 投资评级 - **投资评级：买入（维持）** - **分析师：** 吴婷婷、钟凯锋、傅嘉成、谢雨晨 ### 风险提示 - 液冷业务经营不及预期风险 - 传统主业下行风险 - 募集资金投资项目实施不及预期风险 - 股权质押风险 ## 估值与财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | P/E | 139.70 | 57.52 | 33.78 | 25.75 | | P/B | 8.80 | 7.84 | 6.61 | 5.48 | | EV/EBITDA | 20.06 | 26.61 | 18.85 | 14.83 | ## 偿债与运营能力 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 资产负债率 | 21.57% | 27.94% | 28.37% | 28.36% | | 流动比率 | 2.74 | 1.85 | 2.05 | 2.25 | | 速动比率 | 1.77 | 0.95 | 1.17 | 1.40 | | 总资产周转率 | 0.39 | 0.78 | 0.79 | 0.78 | | 应收账款周转率 | 5.55 | 8.46 | 6.77 | 6.61 | | 应付账款周转率 | 4.59 | 5.06 | 3.83 | 3.45 | ## 股票基本信息 | 项目 | 数据 | |------|------| | 收盘价 | ¥44.89 | | 总市值（百万元） | 14,093.21 | | 总股本（百万股） | 313.95 | ## 总结 金富科技凭借液冷业务并表及双主业战略的推进，实现了业绩的快速增长。液冷业务作为新增长引擎，凭借高毛利率和快速放量显著提升了公司整体盈利能力。公司正通过产能扩建和产品、客户矩阵的拓展，进一步巩固其在液冷散热领域的竞争优势。传统包装主业依然稳健，为公司提供稳定的现金流支持。未来三年，公司有望持续受益于液冷赛道的增长，推动业绩稳步提升。