汽车行业2019年度策略报告：跨入新时代，把握新机遇-20181220-长江证券-66页-1mb

汽车与汽车零部件行业2019年度策略报告总结

核心内容概述

2019年汽车行业进入新时代，表现为销量低增长与高波动并存。随着新能源与智能网联技术的发展，行业变革带来了新的投资机遇。本文主要分析了乘用车、新能源汽车、零部件以及重卡行业的前景与投资建议。

主要观点与关键信息

乘用车行业

• 行业现状：2018年汽车销量首次出现年度负增长，乘用车销量增速从高位回落至1.4%。
• 行业特征：中国乘用车市场已进入低增速、高波动的新阶段，与美国成熟市场类似。
• 增长空间：中国汽车保有量仍远低于发达国家，预计2019-2020年仍能保持增长。
• 区域分析：
  • 第一梯队（东部发达地区）：保有量达150-250辆，处于普及期中后期，预计未来三年复合增速为8%。
  • 第二梯队（中西部地区）：保有量达90-130辆，处于普及期中期，未来三年复合增速为15.6%。
  • 第三梯队（其他发展中地区）：保有量低于130辆，处于普及期早期，未来三年复合增速为11%。
• 投资建议：推荐比亚迪、上汽集团、广汽集团等有积极变化的整车企业，关注长安汽车等拐点型整车企业。

新能源汽车

• 行业趋势：电动化趋势确立，2019年新能源乘用车销量预计达140万辆，同比增长40%。
• 市场表现：
  • 2018年前11月新能源乘用车销量达85.9万辆，同比增长87.6%。
  • 非限购城市新能源乘用车销量占比逐步提升，达到54.5%。
• 产品竞争力：
  • 经济型纯电SUV与优质插电混车型受到消费者青睐。
  • 2018年非运营上牌量前十纯电车型包括北汽EC3、江淮iEV6E、北汽EX360等。
  • 插电混车型如比亚迪唐DM、宋DM、秦DM等在私人消费中表现优异。
• 运营需求：滴滴大力推广新能源汽车，预计2019年新能源汽车运营需求大幅增长。

汽车零部件行业

• 长期成长性：优质零部件公司具备长期成长潜力，国产替代、海外拓展、新兴部件升级是三大主线。
• 短期波动：2018年受行业下行、高扩产和原材料价格高位影响，企业盈利恶化，整体估值处于历史低位。
• 盈利预期：2019年随着行业销量拐点到来、原材料价格下降及扩产期结束，企业盈利将更具弹性。
• 投资建议：推荐有业绩弹性的零部件成长股，如星宇股份、拓普集团、德赛西威等。

重卡行业

• 总量与格局：2018年重卡销量创新高，预计2019年总量将维持100万辆左右。
• 需求结构：物流车供需平衡，工程车稳中有升，环保升级加快更新。
• 政策影响：国VI排放标准升级促使行业技术提升、盈利改善，并推动市场份额向龙头集中。
• 行业前景：重卡行业格局优化，环保政策推动更新需求。

投资建议

• 整体展望：市场对汽车行业过于悲观，估值处于历史低位，2019年行业增速有望转正。
• 推荐主线：
  1. 整车企业：比亚迪、上汽集团、广汽集团（买入）。
  2. 零部件成长股：星宇股份、拓普集团、德赛西威（买入）。
  3. 蓝筹股：华域汽车、潍柴动力、宇通客车（买入）。
• 关注因素：2019年政策影响逐渐消除，关税下降、减税政策实施、刺激政策出台将助力行业复苏。

风险提示

• 经济增速下滑：若经济增速下滑超出预期，将导致行业销量低于预期。
• 原材料价格高位：若原材料价格维持高位，将影响企业盈利。

行业发展背景

• 2018年变局：销量首次负增长，竞争格局向头部企业集中，政策环境更加开放。
• 市场情绪：市场情绪极度悲观，汽车板块估值跌至十年最低点。
• 政策影响：购置税优惠政策退出、关税下调、减税政策实施等影响行业走势。

图表与数据支持

• 销量与增长：2018年乘用车销量同比下滑3.9%，预计2019年销量增长1.4%。
• 区域差异：东部发达地区、中西部地区、其他发展中地区在汽车消费阶段、保有量、销量等方面存在明显差异。
• 美国案例：美国乘用车市场进入低增速、高波动时期，但存在投资机会。
• 成本对比：新能源汽车使用成本明显低于燃油车，尤其是纯电SUV和插电混车型。
• 产品布局：主要整车厂2019年新车计划包括多款SUV、MPV及新能源车型，助力销量增长。

总结

2019年汽车行业迎来新的发展阶段，销量低增长与高波动并存，但新能源与智能化趋势为行业带来新的增长点。乘用车市场仍具增长潜力，零部件行业具备长期成长性，重卡行业总量平稳但格局优化。投资者应关注行业与企业双重拐点，把握新能源、智能驾驶等新兴领域的发展机遇。