汽车行业2020年投资策略报告：行业向稳发展，产业升级创造新机遇-20191216-万联证券-25页_1mb

汽车行业2020年投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年汽车行业的发展趋势，指出行业在政策支持和市场结构优化下，有望实现稳中向好的发展态势。乘用车市场虽处于弱复苏阶段，但重卡市场因政策支持、基建投资回升及国三车辆置换等因素，预计保持高景气。同时，零部件行业在“新四化”趋势推动下，转型升级有望创造新的增长机遇。报告重点推荐了四家优质零部件企业，并对行业风险进行了提示。

主要观点

1. 行业整体走势

• 政策支持：稳汽车消费政策明确，制造业减税降税及放宽限购政策有助于行业复苏。
• 库存与销量：行业库存较低，乘用车销量预计2020年增长1%，重卡销量有望保持高景气。
• 估值空间：汽车行业估值处于历史均值以下，具备较大的提升空间。

2. 乘用车市场

• 弱复苏趋势：2019年1-10月销量同比下降11%，但月销量降幅逐步收窄。
• 品牌分化：日系、德系表现优于行业，自主品牌市场份额略有下降。
• 消费升级：豪车销量增长显著，30万元以上车型销量增速远高于行业。

3. 商用车市场

• 客车承压：销量连续下滑，新能源客车受补贴退坡影响较大。
• 重卡高景气：2019年重卡销量同比增长1%，预计2020年仍保持增长。
• 政策支撑：国三重卡置换、治超政策及基建投资回升为重卡市场提供支撑。

4. 零部件行业

• 业绩改善：2019年Q3零部件行业业绩降幅收窄，有望持续复苏。
• 转型升级：零部件企业加大研发投入，布局“新四化”（电动化、智能化、网联化、共享化）。
• 投资重点：推荐关注电动化、智能网联化等细分领域的优质零部件企业。

关键信息

投资策略

• 配置建议：建议加大汽车行业配置，重点关注一线自主品牌和细分领域优质零部件供应商。
• 个股推荐：
  • 拓普集团（601689）：NVH行业龙头，客户资源优质，未来增长可期。
  • 保隆科技（603197）：TPMS行业龙头，受益于法规推动，全球竞争力增强。
  • 德赛西威（002920）：座舱电子领军企业，智能网联布局领先，业绩有望好转。
  • 伯特利（603596）：制动系统优质供应商，线控制动技术领先，受益于L3以上车型量产。

风险提示

• 销量不及预期：若汽车产销量低于预期，可能影响行业整体表现。
• 中美贸易摩擦：可能对行业出口及供应链产生不利影响。
• 上市公司业绩不达预期：部分企业可能因行业周期波动或政策变化导致业绩下滑。

估值与投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘上涨10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘上涨或下跌10%以内。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘下跌10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘上涨15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘上涨5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘上涨或下跌5%以内。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘下跌5%以上。

行业与政策趋势

• 电动化：全球电动车销量将保持高增长，尤其在政策驱动下，2020年全球新能源乘用车销量预计增长56.5%。
• 智能网联化：L3级别车型有望在2020年量产，ADAS渗透率持续提升，5G技术推动车联网应用加速。
• 国际化：国内零部件企业加快国际化布局，获得全球客户认可，提升国际竞争力。

结论

2020年汽车行业在政策支持和产业升级的双重驱动下，具备良好的投资机会。重点应关注一线自主品牌和电动化、智能网联化等领域的优质零部件企业，同时警惕销量不及预期、贸易摩擦加剧等风险因素。