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春节宏观盘点——国内观察

投资要点

春节期间海外市场围绕三条主线交易：特朗普加征关税、DeepSeek引发科技股动荡、海外货币政策分化。关税政策变动（暂停征收）短期内仍会增加市场波动。

1月28日-2月3日期间，主要资产价格表现如下：

• 权益市场：前半段受DeepSeek影响，美股科技股下跌后反弹，富时A50期货表现较好；后半段受关税影响，全球股市均下跌。
• 债券市场：美国10年期国债收益率上行，其他欧美国债收益率下行。
• 商品市场：避险情绪上升，黄金创历史新高；原油小幅下跌，金属价格大幅下跌。
• 外汇市场：美元指数上涨，非美货币普遍贬值。

假期期间重要经济数据及事件：

1. 美国对中国、加拿大、墨西哥加征关税，但政策后来暂停，存在谈判空间。
2. 美联储暂停降息，声明偏鹰派，但美联储主席进行鸽派安抚。
3. 美国GDP低于预期，消费维持韧性。
4. 国内公布企业利润数据及PMI数据，显示经济存在一定韧性。

消费总体表现较好：跨区域人员流动旺盛，自驾为主；旅游消费增长，出入境游表现突出；观影人数和票房均创新高，票价提升；新房销售方面，节前一线支撑，节中二三线城市表现更优。

风险提示：春节假期数据未完全披露、特朗普关税政策风险、美国通胀再次上升的风险。

春节假期期间，美国对中国、加拿大、墨西哥加征关税，但随后特朗普签署行政令暂停对加拿大、墨西哥商品加征关税。国内市场方面，消费表现良好，交通流量、旅游人次、电影票房、房地产销售均较往年同期增长。国际方面，避险情绪上升，黄金价格创历史新高，美元指数上涨，非美货币贬值。本次关税事件虽然后延，但仍不可忽视其对市场的影响。

春节期间，内需表现出韧性，消费活跃度较高，电影票房、旅游出行均创新高。企业数据显示部分行业利润有所改善，尽管总体需求仍需进一步政策支持。同时，美联储降息进程暂停，欧洲央行继续降息，日本央行则选择加息，市场对货币政策走向保持关注和分歧。

风险提示：需持续跟踪特朗普关税政策后续演变及其对中国出口、美元走势和国内通胀的影响；其次，需关注美联储政策走向、消费数据是否能持续回暖、以及春节假期数据完整性等潜在问题。