20260223-财信证券-全球热点系列点评报告_春节假期全球要闻速评_3页_255kb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 策略点评 (R2) # 春节假期全球要闻速评 全球热点系列点评报告 2026年02月23日 上证指数-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -2.00 2.05 21.98 沪深 300 -2.70 0.31 18.89 曹金丘 分析师 执业证书编号：S0530525120001 caojinqiu@hnchasing.com # 相关报告 # 投资要点 > 市场走势：一是特朗普IEPA关税被判决完，抬升了全球市场风险偏好；二是美伊局势再次扑朔迷离，推升原油、贵金属价格。截至2026年2月22日，春节假期期间韩国综合指数、法国巴黎CAC40指数、欧洲斯托克50指数、伦敦金融时报100指数表现居前，涨跌幅分别为 $5.48\%$ 、 $2.45\%$ 、 $2.44\%$ 、 $2.30\%$ ；墨西哥MXX指数、东京日经225指数、恒生指数、恒生科技指数表现靠后，涨跌幅分别为 $-0.06\%$ 、 $-0.20\%$ 、 $-0.58\%$ 、 $-2.78\%$ 。10年期美国国债收益率上行4bp至 $4.08\%$ 。COMEX黄金上涨 $0.83\%$ 至5071美元/盎司，COMEX白银上涨 $7.75\%$ 至84.42美元/盎司，WTI原油、Brent原油分别上涨 $5.86\%$ 、 $5.93\%$ 至66.49、71.61美元/桶。 > 要闻一：特朗普 IEEPA 关税被判违宪，增加了 2026 年国际经贸形势的不确定性。美国时间 2026 年 2 月 20 日，在美国最高法院裁决美国政府征收大规模关税政策“越权”后，美国总统特朗普立即依据 122 条款祭出新的行政令，宣布自 2026 年 2 月 24 日起，对来自所有国家和地区的商品加征 $10\%$ 的进口关税。2 月 21 日，特朗普又宣布，把这项新征收的“全球进口关税”税率由 $10\%$ 提升至 $15\%$ 。 > 速评：美国最高法院裁定特朗普IEPA关税违法，与美国国际贸易法院（U.S. Court of International Trade）2025年5月28日的裁定理由类似，征税权属于国会，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权。目前，美国最高法院裁决特朗普IEPA关税违宪，涵盖加征的所有对等关税以及对中国的“芬太尼关税”，但不包括钢铁、铝制品等232关税，也不包括2018-2019年对华加征的301关税。对于中国而言，目前的关税加征幅度 $15\%$ 低于原先的（芬太尼关税 $+10\%$ 对等关税），属于阶段性利好，但不宜高估利好的持续性。 > 关于美国联邦政府是否必须向美国企业退返关税税款，可能要打旷日持久的官司。根据美国海关与边境保护局去年12月的数据，依据《国际紧急经济权力法》实施的特朗普政府关税已累计征收约1300亿美元。宾夕法尼亚大学的一项估算称，这一总额目前可能已超过1750亿美元。纽约联邦储备银行的一组经济学家分析截至去年11月的进口数据发现，与关税相关的经济成本近 $90\%$ 落在了美国企业及其客户身上。但现实是，普通消费者根本无法证明自己承担了多少关税，也就毫无退款资格，许多小企业为了保住市场份额，并没有完全把关税转嫁给消费者，属于算不清楚的糊涂账。 > 目前,特朗普启动122关税看似是权宜之计,实则是新一轮关税施压行动的“前奏”。122条款关税允许总统对进口商品征收高达 $15\%$ 的 关税，以解决国际收支逆差或防止美元大幅贬值。除非国会延长，否则这些关税最多只能持续150天。但是，国会延长122条款需要通过新的联邦法案，因此特朗普在启动122条款的同时，还会在有效期内进行更多的301调查，作为关税升级的准备。对于全球经贸形势而言，特朗普政府的301关税、338关税仍是未来的潜在风险，我们对2026年国际经贸形势维持谨慎看法。 > 要闻二：伊朗局势再次扑朔迷离，美国考虑对伊朗先“小打”再“大打”。2026年2月22日，阿曼外交大臣巴德尔确认，美国和伊朗新一轮谈判定于26日在瑞士日内瓦举行。此前，美国和伊朗第二轮间接谈判17日在日内瓦举行。美伊官员在谈判结束后均表示，尽管分歧仍存，但谈判较上一轮取得进展，双方同意继续接触。与此同时，美国近期在中东地区大规模集结兵力。美国总统特朗普已告诉其顾问，他“倾向于在未来数日（对伊朗）进行初步打击”，然后在未来数月发动一场更大规模的军事打击，迫使伊朗“屈服”并按美方要求达成协议。 速评：美伊局势越发不可控，贵金属、原油价格有望受益。目前美国与伊朗的核心分歧仍然是铀浓缩活动，美国要求伊朗彻底停止铀浓缩活动，伊朗认为铀浓缩是自己的合法权利，完全有权和平利用核能。由于美伊双方分歧难以弥合，短期通过谈判达成一致协议的概率越来越小。考虑到特朗普政府在IEEPA关税层面受挫，急需在外交层面赢回支持率，因此美国对伊朗发动军事打击的概率越来越高。伊朗态度也维持强硬，称若遭美国攻击将正当防卫，局势越发不可控的背景下，贵金属、原油价格有望受益。 > 风险提示：海外衰退风险；美联储政策不及预期风险；地缘摩擦风险。 # 投资评级系统说明 以报告发布日后的6一12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 买入 投资收益率超越沪深300指数15%以上 增持 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15% 持有 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5% 卖出 投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 # 免责声明 本报告风险等级定为R2，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R2级（含R2级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 # 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com 地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438