20220117-浙商证券-浙商大消费策略专题报告_疫情压制仍存_持续掘金低估值_高成长_15页_1mb

大消费行业专题报告总结

报告日期

2022年1月17日

核心内容

本报告分析了2022年初大消费行业的整体状况，指出疫情反复对消费复苏形成抑制，同时建议投资者关注低估值与高成长的消费板块。报告从农业、零售、地产后周期、新消费和优质白马五大主线进行推荐，并对各板块的市场表现、发展趋势和相关标的进行详细分析。

主要观点

1. 疫情压制仍存：2021年疫情反复和“清零”政策对线下活动修复形成抑制，2022年初疫情多点复发，消费需求复苏节奏仍不明朗。
2. 消费复苏动力弱：尽管居民收入有所改善，但中低收入群体消费能力提升有限，整体消费复苏节奏较缓。
3. 持续关注低估值&高成长标的：在市场风格转换背景下，建议投资者持续关注低估值且具有高成长潜力的标的。
4. 五条主线推荐：
   • 农业：猪价下跌，建议关注龙头公司如牧原股份、新希望、温氏股份等。
   • 零售：数字经济迎来政策催化，推荐国联股份、微盟集团、周大生等。
   • 地产后周期：把握稳增长主线，推荐索菲亚、曲美家居、海信家电等。
   • 新消费：食品工业化和电子烟赛道高景气，推荐安井食品、味知香、千味央厨、思摩尔国际等。
   • 优质白马：关注高端白酒龙头如贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及港股服饰龙头如特步国际。

关键信息

1. 疫情对消费的影响

• 疫情反复抑制了线下消费活动，居民外出意愿下降，导致消费需求受压制。
• 冻品端库存高企，叠加物流不畅，猪价下跌趋势持续。
• 疫情对社零总额和部分细分行业（如住宿餐饮、租赁商务）造成持续负面影响。

2. 推荐主线及标的

农业

• 核心观点：猪价全面下跌，建议布局龙头公司。
• 重点推荐：牧原股份、新希望、温氏股份、天康生物。

零售

• 核心观点：数字经济迎来政策催化，珠宝板块进入变革深水区。
• 重点推荐：国联股份、华孚时尚、微盟集团、阜博集团、周大生、潮宏基、周大福。

地产后周期

• 核心观点：把握稳增长主线，布局家居与家电优质资产。
• 重点推荐：索菲亚、曲美家居、海信家电。

新消费

• 核心观点：食品工业化和电子烟赛道高景气，关注强α龙头。
• 重点推荐：思摩尔国际、华宝国际、劲嘉股份、安井食品、味知香、千味央厨、巴比食品、海融科技。

优质白马

• 核心观点：关注高端白酒和港股服饰龙头，把握性价比。
• 重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、五粮液、舍得酒业、特步国际、华致酒行。

3. 风险提示

• 国内外疫情反复。
• 产能扩张不及预期。
• 国际贸易摩擦加剧。

4. 行业评级

• 大消费行业：看好。

图表与数据

图表目录

• 图1：疫情后社零总额负增长，奢侈品销售增速逆势上涨。
• 图2：21Q1-Q3住宿餐饮、租赁商务等行业景气度仍未恢复。

表格目录

• 表1：2021年居民可支配收入、社零增速尚未恢复至疫情前水平。
• 表2：低估值、高成长标的财务数据一览。
• 表3：商品住宅数据。
• 表4：新兴消费本周涨幅居前细分板块财务数据一览。
• 表5：白酒&服饰优质白马标的财务数据一览。

总结

报告指出，尽管疫情对消费行业造成持续压制，但在稳增长政策推动下，大消费行业仍有挖掘机会。重点推荐低估值、高成长的消费板块，包括农业、零售、地产后周期、新消费和优质白马。同时，建议关注政策催化下的数字经济和电子烟赛道，以及消费升级带来的家电和家居需求增长。