20241211-国元国际控股-纺服行业2025年投资策略_纺服制造良机拨云见日_运动服饰聚焦扭转机遇_25页_2mb

纺服行业2025年投资策略分析总结

2024年回顾：宏观与板块表现

• 宏观消费数据：2024年CPI温和复苏，CPI同比上涨0.3%，衣着品类同比增长11%-16%，消费韧性明显。社零数据疲软，但部分促销活动提振消费。
• 港股表现：非必须消费指数上涨44%，纺织服装板块上涨121%，其中鞋类与纺织品表现突出（涨幅超269%），品牌服饰零售表现疲软。

2025年投资策略

1. 上游纺服制造机会显现

• 行业景气度回升：2024年订单回暖，利润率提升；东南亚产能布局应对关税压力。
• 核心受益公司：超盈国际控股（弹性面料，年复合增长316%）、九兴控股（高端ODM制造商，高分红政策）。

2. 终端品牌聚焦高增长细分赛道

• 性价比品牌优势：如特步、361度增速优于行业龙头。
• 政策催化：消费刺激政策有望提振需求，重点关注户外、冰雪装备、跑步装备等高增长领域。
• 推荐标的：波司登（羽绒服渗透率提升）、特步国际（跑鞋增长稳健）、361度（性价比优势）。

风险提示

• 宏观经济波动、政策不及预期、原材料价格波动及产能竞争加剧。

推荐关注标的

• 上游代工：超盈国际、九兴控股（尚未覆盖）。
• 终端品牌：波司登、特步国际、361度（尚未覆盖）。

本报告仅供投资参考，建议投资者密切跟踪政策落地情况，并结合自身风险承受能力审慎决策。