20220829-东兴证券-行业周观点_东兴纺服轻工_重点推荐业绩亮眼美妆板块龙头及运动服饰龙头_15页_751kb

东兴纺服轻工行业周观点总结

核心内容

美妆与医美板块表现亮眼

• 国货美妆品牌：在疫情反复的背景下，国货美妆公司整体表现较弱，但部分龙头表现突出，品牌分化加剧。

  • 珀莱雅：上半年营收26.3亿元（+36.93%），归母净利润2.97亿元（+31.33%），大单品策略成效显著。
  • 鲁商发展：化妆品板块营收10.12亿元（+62.31%），推进“4+N”品牌发展战略。
  • 贝泰妮：旗下薇诺娜Q2淘系销售额增长28%，抖音销售额增长283%，线上销售占比超80%，预计上半年业绩良好。

• 医美行业：长期扩容趋势明显，填充针剂市场活力强，政策释放积极信号，叠加疫后需求反弹，看好下半年医美板块高景气。

  • 爱美客：上半年营收8.85亿元（+39.7%），净利润5.91亿元（+38.9%），解决方案类产品毛利率高，业绩增长显著。
  • 华熙生物、巨子生物等中游医美产品生产商具备技术、资质和渠道壁垒，有望受益于行业高景气。

运动服饰板块增长强劲

• 港股运动品牌：在高基数和疫情压力下，四家重点公司（安踏体育、李宁、特步国际、361度）上半年均实现收入正增长，其中李宁、特步国际、361度净利润增长显著。
• 长期前景：国产品牌正逐步实现对国际品牌的追赶和超越，推荐关注李宁、安踏体育等龙头公司。

纺织制造表现稳健

• 龙头公司：华利集团、台华新材、孚日股份等纺织制造企业表现出良好的业绩韧性。
• 新业务拓展：部分公司积极拓展新业务，如孚日股份、南山智尚，值得关注。

主要观点

• 国货美妆品牌：在疫情和消费信心受挫背景下，部分优质国货美妆品牌仍保持增长，尤其是聚焦功效护肤、技术加持的中高端品牌，如贝泰妮、珀莱雅。
• 医美行业：政策支持和疫后需求反弹推动医美板块景气度提升，看好中游医美产品生产商龙头，如爱美客、华熙生物、巨子生物。
• 运动服饰行业：尽管上半年部分公司受疫情影响，但整体增长态势强劲，国产品牌具备较强竞争力，长期看好。
• 纺织制造行业：龙头公司展现出良好的业绩韧性，未来行业集中度有望提升，推荐关注华利集团、台华新材等公司。

关键信息

• 重点推荐标的：珀莱雅、贝泰妮、李宁、安踏体育、波司登、台华新材、华利集团、孚日股份、志邦家居、金牌厨柜、太阳纸业、思摩尔国际。
• 市场表现：
  • 纺织服装行业下跌1.39%。
  • 轻工制造行业下跌0.63%。
  • 美容护理行业逆势上涨1.06%。
• 行业数据：
  • 纺织服装行业股票家数289家，占比5.9%。
  • 行业平均市盈率35.76，市场平均市盈率17.38。
• 行业大事：
  • 2022年8月30日，华熙生物、欧派家居发布年度报告。
• 风险提示：
  • 宏观经济下行影响购买力。
  • 疫情发展超预期。
  • 政策风险。

投资建议

• 美妆板块：持续看好优质国货美妆品牌的快速发展，尤其是聚焦功效护肤、技术加持的中高端品牌，如贝泰妮、珀莱雅。
• 医美板块：政策支持和需求反弹推动高景气，关注爱美客、华熙生物、巨子生物等中游生产商。
• 运动服饰板块：长期看好，推荐李宁、安踏体育等龙头公司。
• 纺织制造板块：推荐华利集团、台华新材等具备龙头优势和新业务拓展的公司。

市场回顾

• 纺织服装行业：本周下跌1.39%，轻工制造下跌0.63%，美容护理上涨1.06%。
• 重点公司表现：
  • 美妆板块：珀莱雅、贝泰妮等公司表现突出。
  • 医美板块：爱美客、华熙生物等公司业绩增长显著。
  • 运动服饰：李宁、安踏体育等公司保持增长。
  • 纺织制造：华利集团、台华新材等公司表现稳健。

重点公告&行业追踪

• 珀莱雅：上半年营收增长显著，大单品策略成效明显。
• 爱美客：上半年业绩增长，产品差异化优势显著。
• 贝泰妮：线上销售增长迅猛，预计上半年业绩良好。
• 华利集团：客户认可度高，产能推进顺利。
• 其他公司：如鲁泰A、伟星股份、孚日股份等也表现良好。

风险提示

• 宏观经济风险：下行趋势可能影响消费能力和行业需求。
• 疫情风险：疫情发展超预期可能对行业造成冲击。
• 政策风险：医美和美妆行业政策变化可能影响市场表现。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对市场基准指数收益率15%以上。
  • 推荐：相对市场基准指数收益率5%~15%。
  • 中性：相对市场基准指数收益率-5%~5%。
  • 回避：相对市场基准指数收益率-5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：相对市场基准指数收益率-5%~5%。
  • 看淡：相对市场基准指数收益率-5%以下。

分析师简介

• 刘田田：东兴证券研究所大消费组组长，纺服&轻工行业首席分析师，具备买方研究思维。
• 常子杰：轻工制造行业分析师，负责造纸、包装、电子烟等研究方向。
• 魏宇萌：商贸零售行业研究助理，负责化妆品、免税、电商等研究方向。
• 刘雪晴：商贸零售与社会服务行业研究助理，负责旅游酒店、餐饮、医美等研究方向。
• 沈逸伦：轻工制造行业研究助理，负责家居和其他轻工研究方向。

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