20240801-华安证券-固定收益点评报告_城投融资边际回暖_中长期比重持续抬升_9页_509kb

城投债融资边际回暖及分析总结

净融资概况: 报告指出，2024年7月城投债融资边际回暖。HA口径城投企业本月净融入719亿元，环比增长2%，连续两个月环比回暖。累计至6月，净融资2003亿元，同比大幅缩减819%。行政级别上，地市级净融入425亿元、省级339亿元，园区级39亿元、区县级净偿还83亿元。

分类分析: 从评级视角，AAA主体净融入635亿元，AA+主体412亿元；AA及以下评级主体净偿还265亿元、39亿元等。品种角度，一般中期票据净融入1047亿元排第一，私募债268亿元、一般公司债24亿元；其他品种如超短期融资债券净偿还327亿元。期限方面，仅3年期及以上债券净融入1996亿元，其他如3年期净偿还414亿元。区域分布显示，重庆、湖北、河北净融入领先；湖南、天津、安徽净偿还突出。

区域与主体视角: 7月净融入TOP5主体包括吉林省高速集团、北京基础设施投资等。到期压力测算显示，截至2025年末，全国城投债剩余到期压力约80万亿元，高峰在8-9月。

风险提示: 警示城投债可能存在的技术性违约风险及数据失真风险，建议关注相关不确定性。