20240831-天风证券-债市观察_信用债调整与赎回压力_利率整体上行_8页_889kb

固定收益市场跟踪总结

核心观点

近期债市面临信用债调整与赎回压力，叠加资金面变化与海外利率上行，国内利率整体呈现上行趋势。央行通过净投放维持市场流动性均衡偏松，但信用市场情绪受负面影响，期限利差扩大，反映风险偏好变化。

市场回顾

一级市场

• 下周地方债净融资额：预计净融资额为-15518亿元，整体净融资规模较大，显示供给端压力。
• 短期内利率债发行计划披露，包括多笔国债、政策银行债以及地方政府债发行。

二级市场

• 利率上行：本周10年期国债收益率上升157BP至2.17%，10年国开债收益率上升289BP至2.26%。
• 期限利差扩大：国债与国开债的期限利差均有所扩大，分别至6804BP和5485BP，反映市场对中长期利率的担忧和调整。
• 资金与交易情况：银行间国债日均成交2079亿元；金融债日均成交4254亿元，流动性较好。
• 流动性观察：本周央行净投放逆回购5040亿元；MLF+TMLF操作小幅缩量，整体资金面维持松势。

流动性与海外动态

• 资金面：资金面保持均衡偏松，短期回购利率有所调整，但波动不大。
• 汇率与美元：美元指数上升至101.7320，人民币贬值压力增加。
• 海外市场：10年美债与德债收益率分别上升至3.91%和2.30%，显示海外市场跟随利率上行趋势。

风险提示

信用债调整与赎回压力、利率不确定性上升为主要风险，后续需关注市场情绪变化及政策调整影响。

分析师声明
本报告看法基于Wind、天风证券研究数据，观点仅为市场跟踪用途，不构成投资建议。