20250817-华源证券-医药行业周报_IO三抗加速进入临床_潜力可期_重点关注上海谊众_14页_1mb

医药生物行业周报：三抗疗法加速临床，投资重点推荐上海谊众

核心观点

本周医药指数上涨3.08%，创新药和医疗服务表现突出。报告指出，肿瘤免疫治疗正从单抗向双抗/多抗迭代，其中三抗（如YC001）潜力尤为看好，上海谊众作为研发PD-1/VEGF/IL-2三抗的代表公司，被重点推荐。结合2025年医药行业多重利好及估值修复机会，建议布局创新药、制造出海、老龄化消费等领域。

主要内容

一、市场表现

本周医药板块整体上涨3.08%，年线增长25.02%。赛诺医疗、创新医疗涨幅居前，首周涨幅TOP10个股多集中于创新药、医疗服务和化学制剂领域。估值方面，申万医药板块PE为39.94倍，估值压缩标的值得关注。

二、三抗疗法进展

1. 研发动向：康方生物PD-1/VEGF双抗依沃西单抗获批进入多适应症，反映双抗迭代势能增强；三抗研发起步虽晚，但前景广阔，上海谊众YC001、汇宇制药、基石药业在研管线进展值得期待。

2. 上海谊众亮点：研发的三抗YC001通过“多靶点协同”，兼具免疫调节和抗血管生成双重作用，相比传统抗体疗效更为优异，该产品已进入临床阶段。

三、行业建议

• 重点布局：创新药械、国产替代、出海能力突出企业（如迈瑞医疗、联影医疗）。
• 估值修复机会：关注估值低位且具备业绩拐点预期的标的，如福元医药、中国生物制药、热景生物等。
• 政策驱动关注点：老龄化加速催生银发经济潜力；医保支付多元化改善行业盈利预期。

四、风险分析

• 政策变动（集采、医保控费）、行业竞争加剧及需求不及预期风险仍存。

建议关注组合（本周）：信立泰、上海谊众、福元医药、中国生物制药
月度推荐组合：信立泰、中国生物制药、恒瑞医药、科伦药业等。