20250706-华源证券-医药行业周报_HDAC+IO_潜力值得期待_重视微芯生物_14页_1mb

本周医药市场表现稳健，医药指数上涨3.64%，相对沪深300指数超额收益2.10%，核心驱动因素为创新药板块的临床数据更新，如热景生物和广生堂等标的大幅上涨。分析师维持看好医药行业，强调创新药为全年主线，尤其关注“HDAC+IO”潜力股如微芯生物。

微芯生物焦点在于其HDAC抑制剂西达本胺，已获批多适应症（MYC/BCL2双表达DLBCL、PTCL、乳腺癌），临床试验显示强劲疗效。2024年销售额达5亿元，DLBCL纳入医保后预计2025年放量；结直肠癌和黑色素瘤试验中ORR高达44-65.8%，西达本胺通过增强免疫微环境（如增加CD8+T细胞浸润）提升免疫疗效，长期布局“HDAC+IO”组合，如ADC开发和联合用药，有望打开更大市场空间。

行业整体观点展望2025年，医药板块多重底部已现，估值修复可期。创新药产业规模扩大、中国企业在海外BD交易中领先地位、老龄化加速、AI技术赋能等积极因素推动增长。建议配置创新药械、制造出海（如迈瑞医疗）、国产替代、老龄化消费（如昆药集团）及高壁垒行业（如血制品），同时关注估值较低个股如热景生物和微芯生物。

风险提示包括：行业竞争加剧、政策变动（如带量采购、医保控费）和需求不及预期，需密切监控以把握结构性机会。