20140507-渤海证券-金融服务行业_年季报总结-资产配置调整_拨备缺口影响有限_33页_1mb

资产配置调整，拨备缺口影响有限一年季报总结

核心内容概览

本报告分析了2013年全年及2014年第一季度上市银行的财务表现、资产负债配置、资产质量、净息差、经营效率及投资建议，旨在为投资者提供全面的行业洞察和具体的投资方向。

主要观点

• 行业整体表现：2013年16家上市银行实现营业收入28594.95亿元，同比增长11.8%，净利润11584.11亿元，同比增长12.8%。净息差同比下降12个BP至2.52%，收入结构继续改善，非息收入占比提高1.34个百分点至21.70%。
• 投资建议：重点推荐南京银行、宁波银行、兴业银行和农业银行；不介意拨备缺口的投资者可关注中信银行和平安银行作为反弹品种。
• 资产负债配置：各类银行普遍压低贷款占比，城商行压缩幅度最大，股份制和城商行偏好债券投资，大行侧重同业业务。
• 资产质量：不良贷款继续双升，拨备缺口约4300亿元，占最新股东权益比例为5.86%至6.95%。拨备覆盖率下降，需进一步补充拨备。
• 净息差压力：净息差下行压力不减，行业平均年化NIM为2.46%，环比下降10个BP。部分银行如宁波、北京银行净息差降幅较大。
• 经营效率：成本收入比下降，但ROE有所回落。城商行资本消耗较快，创新资本工具待发。

关键信息

财报看点

• 净利润驱动因素：规模扩张和手续费净收入增长是推动业绩的主要因素。13年净利润同比增长12.79%，主要受益于生息资产增长10.53%和手续费净收入增长22.77%。
• 14Q1业绩增长：14年一季度净利润同比增长11.79%，主要贡献因素包括生息资产增长5.32%、手续费净收入增长18.68%、成本收入比下降1.06个百分点及净息差年化反弹2个BP。

资产负债配置

• 贷款占比下降：13年底贷款和垫款余额比年初增长13%，14Q1增长4.7%。贷款占比下降0.39个百分点至51.31%。
• 债券投资增加：13年底债券投资比年初增长17.9%至19.24万亿元，14Q1增长3.6%至19.93万亿元。
• 同业资产增长：13年底同业资产增长6.4%至25.03万亿元，14Q1增长7.9%至27.02万亿元。
• 负债结构变化：城商行在同业负债方面表现活跃，存款占比下降，同业负债占比提升。大行存款占比高达86.91%，城商行同业负债占比达31.39%。

资产质量

• 不良贷款双升：假设全部逾期贷款转化为不良的情况下，不良贷款合计达11375.58亿元，现有拨备13217.36亿元可覆盖，但需补充拨备缺口约3846.02亿元（考虑150%法定拨备）。
• 拨备覆盖率下降：13年底拨备覆盖率276.4%，14Q1下降1.05个百分点至275.35%。
• 拨备支出增长：13年拨备支出增长15.4%，14Q1增长37.1%。

净息差

• 净息差下行：13年净息差同比下降12个BP至2.52%，城商行降幅最大，达19个BP；股份制银行总体下降14个BP，大行下降4个BP，中行反弹5个BP。
• 14Q1净息差变化：行业平均年化NIM为2.46%，环比下降10个BP。部分银行如南京、光大NIM环比提升，中信、北京和宁波银行NIM下降超过20个BP。

经营效率

• 成本收入比下降：13年平均成本收入比下降0.26个百分点至31.91%，其中五大行下降0.40个百分点至31.34%，城商行提升0.54个百分点至30.48%。
• ROE回落：净资产回报率继续回落，城商行资本消耗过快，需关注资本工具创新。

投资建议

• 重点推荐：南京银行、宁波银行、兴业银行、农业银行（增持）。
• 反弹品种：中信银行、平安银行（适合不介意拨备缺口的投资者）。

总结

整体来看，2013年上市银行在管理效率和收入结构改善方面表现突出，但净息差下行压力不减，资产质量仍面临挑战。14Q1业绩增长主要依赖规模扩张和手续费净收入提升，但净息差有所回落。资产配置上，贷款占比普遍下降，债券和同业资产配置增加，城商行在债券投资方面表现积极。拨备缺口虽存在，但对股东权益影响有限。投资建议聚焦于具备增长潜力和稳健经营的银行，以应对行业变化和风险。