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光大证券铁合金策略周报总结（2025年2月16日）

1. 锰硅分析

• 价格走势：本周锰硅期价跌幅显著，主力合约周跌幅超13%。周二跌停，周三跌幅超过5%，随后行情趋于平稳。
• 基本面因素：锰矿发运增量明显，加蓬锰矿周发运量达3709万吨，创去年7月新高，港口库存回升至41757万吨，环比下降255万吨。锰矿价格开始回落，但仍对成本端构成支撑。
• 供需分析：锰硅周产量环比小幅增加，开工率上升；需求端表现疲软，钢招询盘价偏低（6450元/吨）。整体供需驱动有限，市场心态分歧。
• 展望：无新消息扰动下，继续深跌概率不大，但短期波动仍大。关注锰矿发运及钢招进展。

2. 硅铁分析

• 价格走势：硅铁期价重心震荡下移，本周兰炭小料价格环比下降65元/吨，成本支撑减弱。
• 供需分析：硅铁产量环比小幅增加，开工率处于中位；需求端同样表现疲软，镁锭产量环比略有增加。表观消费量同比下降。
• 展望：短期价格维持震荡略偏弱走势，需等待主流钢招定价结果。

3. 铁合金总体判断

• 锰矿是重点关注环节，近期发运增量或导致库存下行，成本支撑仍将存在。
• 硅铁基本面支撑偏弱，更多受外部情绪和资金流向影响。
• 市场波动性较高，投资者需控制持仓风险。

4. 期权市场情绪

• 锰硅期权历史波动率上升，认沽认购比率环比下降，显示市场情绪偏谨慎但仍谨慎看跌。
• 硅铁期权波动率居中，持仓认沽认购比率环比上升，反映看跌情绪。

5. 操作建议

• 短期需警惕大幅波动风险。
• 关注供需变化和钢招数据。
• 操作上建议谨慎，控制仓位。