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五粮液(000858.SZ) 投资分析总结

核心内容

本报告为群益证券(香港)有限公司于2023年2月17日发布，对五粮液的投资价值进行分析，并给出“买进”评级，目标价为260元。

主要观点

• 业绩增长预期明确：预计2022-2024年净利润分别为268.6亿、313亿和360亿，同比分别增长14.91%、16.52%和14.87%。EPS预计分别为6.92元、8.06元和9.26元。
• 估值逐步下降：当前PE为30倍，预计2023年PE为26倍，2024年为23倍，显示公司估值逐步走低。
• 品牌与渠道优势显著：五粮液品牌力强，渠道补库有效，23Q1有望实现开门红。公司对营销体系进行改革，强调品牌建设、市场拉动力和团队建设，为全年高质量发展奠定基础。
• 批价上涨潜力大：目前普五批价为965元/瓶，节后控货挺价有望保持价格坚挺，长期来看，消费环境改善、千元以上价格上限提高及营销体系改革，均有利于批价上涨。
• 产品结构优化：五粮液产品占比78%，系列酒产品占比16%，显示公司对核心产品的重视，同时拓展系列酒市场。
• 机构持股比例高：基金持股11.8%，一般法人持股65.9%，表明市场对公司信心较强。

关键信息

股价与市场表现

• A股价（2023/2/16）：210.79元
• 深证成指（2023/2/16）：11907.40
• 股价12个月高/低：219.89/132.33
• 股价/账面净值：7.62
• 一个月股价涨跌：9.0%
• 三个月股价涨跌：41.5%

财务预测（单位：百万元）

股东结构

• 主要股东：宜宾发展控股集团有限公司（持股34.43%）
• 总发行股数：3881.61百万
• A股数：3881.45百万
• A市值：8181.70亿元
• 每股净值：27.65元

风险提示

• 终端动销不及预期
• 渠道改革不及预期

投资建议

• 评级：买进（Buy）
• 目标价：260元
• 潜在上涨空间：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%
• 结论：五粮液在2023年春季营销工作会议中展现出强劲的市场信心与明确的营销策略，预计全年业绩将稳步增长。品牌力与渠道优势显著，批价上涨潜力大，公司具备长期投资价值。

附录信息

附一：合并损益表（单位：百万元）

附二：合并资产负债表（单位：百万元）

附三：合并现金流量表（单位：百万元）