20220724-中航证券-2022年7月第4周宏观周报_欧美央行货币政策陷入通胀与经济的两难_5页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年7月第4周的宏观形势，涵盖欧美央行货币政策、国内货币环境、居民出行恢复情况、房地产市场走势以及稳增长政策方向等内容，旨在为投资者提供宏观视角下的市场判断与策略建议。

主要观点

1. 欧美央行货币政策：通胀与经济的两难

• 美国：6月通胀数据超预期并创历史新高，市场一度预期美联储7月加息100个BP，但随着美联储官员表态和经济衰退预期上升，加息75个BP的概率上升至80.5%。
• 欧洲：7月21日欧洲央行自2011年以来首次加息，将三大关键利率上调50个BP，以应对高通胀压力。
• 全球流动性：欧美及英国、韩国等国的加息动作将加剧全球流动性紧缩，但同时也使全球经济衰退风险上升。
• 四季度展望：随着美国经济走弱、就业市场疲软和通胀缓和，美联储可能调整其鹰派立场，全球流动性紧张局面或有所缓解。

2. 国内货币环境：利率低位，宽货币必要性不强

• 央行操作：本周央行通过逆回购操作维持流动性稳定，利率未有变化。
• 市场利率：DR007和SHIBOR1W均低于公开市场操作利率，反映流动性宽松。
• LPR：7月LPR未下调，显示央行进一步宽松货币政策的意愿不强。
• 市场预期：在外部流动性压力减轻的情况下，国内进一步宽货币的必要性下降，市场对政策调整的预期减弱。

3. 居民出行恢复，房地产现好转信号

• 居民出行：6月居民出行明显恢复，7月延续这一趋势，18大城市地铁客流量同比正增长城市数量增加。
• 房地产市场：房地产投资持续下滑，但7月第二周和第三周100大中城市土地成交面积同比转正，显示政策支持下房地产企业预期边际改善。

4. 稳增长政策方向不变，力度不会过于激进

• 政策信号：李克强总理强调不搞“大水漫灌”，宏观政策保持精准有力且适度。
• 市场反应：稳增长政策力度减弱，长端国债收益率走低，但整体宏观环境仍多空交织，趋势不明确。

关键信息

市场预测

• 美联储7月加息：75个BP概率为80.5%。
• 美联储9月加息：目标利率区间为2.75%–3.00%，概率为53.1%。
• 美联储12月加息：目标利率区间为3.25%–3.50%，概率为42.6%。
• 美债收益率：近期走势反映市场对加息的预期。
• 美元走势：美元指数呈现波动趋势，中美利差倒挂程度收窄。

数据概览

• 主要指数：上证指数3269.9739，沪深3004238.2341，深证成指12394.0221。
• 房地产数据：7月第三周，30大中城市商品房成交面积281.5万平方米，100大中城市成交土地面积2087.4万平方米，溢价率2.9%。
• 居民出行：7月上旬和中旬，18大城市地铁客流量同比分别下降16.5%和13.1%，但正增长城市数量有所增加。

投资评级

公司投资评级

• 买入：未来六个月投资收益涨幅高于沪深300指数10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益涨幅在-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益跌幅超过沪深300指数10%。

行业投资评级

• 增持：行业增长高于沪深300指数。
• 中性：行业增长与沪深300指数持平。
• 减持：行业增长低于沪深300指数。

研究团队与联系方式

• 分析师：符旸、刘庆东。
• 销售团队：李裕淇、李友琳、曾佳辉。
• 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司。
• 公司网址：www.avicsec.com。
• 联系电话：010-59219558。
• 传真：010-59562637。

风险提示与免责声明

• 风险提示：投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。
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