20171210-国金证券-有色金属行业行业研究周报_铜演绎_慢牛_钴持续上涨_12页_1mb

智能制造与新材料研究中心 - 有色金属行业研究周报总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体表现疲软，板块下跌3.31%。尽管部分细分板块如铜、钴、锂等保持强势，但整体市场情绪偏弱。行业研究团队对有色金属行业维持“买入”评级，并针对不同金属品种提出具体的投资建议。

主要观点与关键信息

1. 铜：演绎“慢牛”行情

• 市场背景：特朗普税改方案通过，提振经济增长预期，推动铜需求。
• 供需分析：铜精矿供给增速放缓至2%，精炼铜供给增速约1.7%，全球需求增长约1.8%，2017-2018年铜精炼缺口分别为15万吨和18万吨。
• 价格趋势：铜价中枢上移，预计加工费见顶。
• 推荐标的：云南铜业、江西铜业、铜陵有色。

2. 电解铝：基本面边际改善

• 市场表现：期货价格继续下调，现货价格降至13930元/吨，库存维持高位。
• 政策影响：采暖季限产政策推动运行产能下降，预计11-12月产能下降至约3300万吨，产生10-20万吨供需缺口。
• 风险提示：若限产力度不及预期，可能影响基本面改善。
• 推荐标的：神火股份、中国铝业、云铝股份。

3. 硫酸镍：阶段性补库完成，中长期看涨

• 市场现状：本周硫酸镍价格小幅下调，主流价格为25000-25500元/吨。
• 供需分析：下游三元材料前驱体需求强劲，供给增量有限，预计中长期短缺将推动价格上涨。
• 推荐标的：格林美、光华科技。

4. 碳酸锂：价格高位平稳，供给紧张

• 价格表现：金属锂市场价格95-100万元/吨，电池级碳酸锂价格17.5-18.0万元/吨。
• 供给情况：年内无新产能释放，冬季盐湖锂停产加剧供给紧张。
• 推荐标的：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。

5. 钴：持续上涨，资源掌控成关键

• 市场表现：MB钴价上涨，钴粉等品种价格继续上调。
• 供需分析：全球新能源汽车需求向好，新增供给有限，原料定价机制向上传导。
• 推荐标的：格林美、洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。

分析结论与投资建议

• 行业评级：维持“买入”评级，预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 投资建议：
  • 铜：关注供需格局改善及加工费见顶带来的价格中枢上移。
  • 电解铝：关注采暖季限产带来的边际改善。
  • 硫酸镍：中长期短缺推动价格上涨，建议关注相关企业。
  • 锂：供给紧张，价格高位运行，推荐具备资源掌控能力的公司。
  • 钴：资源稀缺，需求增长强劲，推荐再生钴及掌控上游资源的龙头企业。

风险提示

1. 新能源汽车需求不及预期：补贴退坡政策可能影响销量增长。
2. 供给端限产不及预期或超预期释放：电解铝行业产能变化可能影响供需平衡。
3. 美联储加息超预期：可能对铜价等大宗商品产生下行压力。

重点股票表现

行业数据与趋势

• 铜：本周伦铜下跌3.83%，沪铜下跌2.30%。
• 铝：伦铝下跌3.06%，沪铝下跌2.60%。
• 锌：伦锌下跌5.11%，沪锌下跌1.74%。
• 铅：伦铅下跌3.77%，沪铅下跌1.01%。
• 锡：伦锡下跌0.03%，沪锡下跌1.06%。
• 镍：伦镍下跌3.01%，沪镍下跌1.25%。
• 黄金：COMEX黄金下跌2.88%，SHFE黄金下跌3.98%。
• 稀土：氧化镨下跌3.55%，氧化钕下跌13.85%，氧化镝下跌4.22%，氧化铽下跌5.22%。

结论

有色金属行业在政策与需求双重推动下，部分细分板块如铜、钴、锂表现强势，但整体板块受市场情绪影响下跌。行业基本面逐步改善，尤其在铜和电解铝领域，供需关系趋于紧平衡。建议投资者关注具备资源掌控能力和受益于新能源汽车需求增长的龙头企业，同时警惕政策变动及全球经济不确定性带来的风险。