20251123-国泰期货-铝_氧化铝产业链周度报告_39页_2mb

铝产业链周度分析

价格与宏观情绪

• 当前铝价周度下跌3.69%，原因包括宏观风险超预期承压和AI叙事泡沫回吐。
• 中长期而言，AI带动的电力需求预期、历年低库存环境及2026年供应增量有限支撑了看涨预期。

供需基本面

• 库存角度：全国社库小幅去库0.1万吨（至61.3万吨），接近历史低位，若高库低价可能吸引下游采购。
• 下游需求：本周下游开工率环比持平，铝棒加工费回升170元/吨至410元/吨，利润修复明显。

结构总结

• 短期宏观主导，铝价面临砸坑风险；中线支撑在基本面改善和新需求切换中。

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氧化铝产业链周度分析

价格与供需状态

• 当前氧化铝基本面压力未解，供给刚性强叠加板块情绪回落，价格承压下行。
• 当周氧化铝库存累库4.3万吨（至434.4万吨），基本面过剩压力不变。

结构总结

• 短期基本面赋予的下行逻辑未改；后续需关注海外宏观对铝价的联动影响。

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