20240725-华龙证券-食品饮料行业2024年中期策略报告_固本开新_行稳致远_30页_2mb

食品饮料行业2024年中期策略报告总结

行情回顾

2024上半年，食品饮料板块（申万一级）下跌15.11%，排名行业第20位。白酒、零食等子板块均录得下跌，个股分化明显。估值回落，较年初更具安全边际，中长期配置价值凸显。

子行业分析

白酒

行业概况

• 收入稳健增长：2023年规上企业收入增长9.7%，利润增长7.5%。高端与次高端竞争激烈，市场份额向头部集中。
• 价格带分化：300-500元大众宴席需求较好；次高端500-800元需求疲软；高端保持寡头垄断格局。

企业展望

• 高端：贵州茅台批价波动影响短期预期，但长期龙头价值不变。五粮液、泸州老窖控量挺价政策效果显著。
• 区域龙头：古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘受益于消费升级和渠道扩张，增长确定性较强。
• 次高端：山西汾酒等企业通过多品类布局实现增长，省外扩张持续推进。

啤酒

趋势与优势

• 行业进入平稳期，吨价提升成为重点。高端化产品结构优化明显。
• 原材料成本下行确定，毛利率提升空间较大。

投资建议：关注青岛啤酒、燕京啤酒。

软饮料

• 市场增长：行业规模持续扩大，功能性饮料、包装水等品类快速崛起。
• 旺季催化：6-8月高温天气带动动销。
• 东鹏饮料业绩高速增长，产品多元化布局成效显著。

零食

• 增长动力：量贩店扩张与电商渠道带来增量，健康零食（如魔芋、鹌鹑蛋）高景气。
• 代表企业盐津铺子、劲仔食品积极布局新品类与渠道下沉。

投资策略

把握三条主线：

1. 白酒：关注高端茅台、五粮液及区域龙头。
2. 啤酒：成本改善叠加高端化进程加速。
3. 软饮料&零食：顺应消费升级与需求变化，重点推荐东鹏饮料、盐津铺子、劲仔食品。

风险提示

食品安全、消费复苏、成本上行、市场竞争加剧等因素需持续关注。

北京·华龙证券股份有限公司
免责声明：本报告仅供研究参考，请谨慎入市，投资风险自理。