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宏观策略周报总结（2021年4月9日）

核心内容概览

本报告分析了2021年4月9日全球宏观经济环境、金融市场动态及地缘政治风险对资产价格的影响，并对宏观对冲策略进行了说明。

一、宏观环境评述

1.1 新兴经济体疫情严重扩散

• 截至4月9日，全球累计确诊新冠病例13524万，死亡率2.16%。
• 3月份以来，全球日均新增确诊病例从37.9万上升至62.4万，接近1月11日的高点。
• 疫情扩散速度明显加快的国家：印度、美国、巴西、土耳其、法国、波兰等。
• 疫苗接种情况：全球累计接种疫苗7.54亿剂，日均接种1616万剂；疫苗接种率较高的国家（如以色列、英国、美国）疫情缓解，但智利疫情仍恶化。
• 全球达到集体免疫的时间取决于最晚完成接种的国家。

1.2 全球经济加速复苏

• 3月份摩根大通全球制造业PMI升至55%，创2011年以来新高。
• 美国、欧元区和中国制造业PMI均环比上升，印度PMI略有回落但仍高于荣枯线。
• 服务业PMI升至54.7%，主要得益于欧元区改善，但疫情反复导致欧洲多国收紧措施。
• 中国物价数据：
  • CPI同比上涨0.4%，PPI同比上涨4.4%，均高于市场预期。
  • 食品价格由涨转跌，猪肉价格下跌10.9%，非食品价格小幅上涨。
  • PPI上涨主要由国际大宗商品价格上涨驱动。

1.3 各国财经政策动向

• 中国房地产政策：
  • 住建部持续严控楼市，约谈多个城市，强调“房住不炒”。
  • 房价上涨主要由宽松货币环境和低利率信贷推动，而非基本面改善。
  • 央行可能因通胀预期而考虑上调政策利率。
• 美联储政策：
  • 继续维持宽松货币政策，强调“以结果为基础”的指导方针。
  • 不急于收紧政策，预计在经济恢复和通胀压力缓解前维持现状。
  • 美联储可能调整超额准备金利率和隔夜逆回购利率以缓解联邦基金利率下行压力。
• G20与IMF政策：
  • 支持IMF新增6500亿美元SDR的建议，用于支持发展中国家抗疫。
  • 美国提议设定21%的全球最低企业税率，旨在防止企业将利润转移海外，但小型经济体反对。

1.4 全球地缘政治风险

• 美国参议院提出《2021年战略竞争法案》，要求对华战略竞争，可能加剧中美关系紧张。
• 美国将7家中国实体列入实体清单，限制其与美进行商业交易，涉及超算和高科技领域。
• 美国国务院更新对台交往准则，允许美国官员与台湾官员在联邦政府大楼会面，但限制部分活动。

二、宏观市场分析

市场关注重点

• 市场情绪：投资者对风险资产估值上升后更加谨慎，追高意愿下降。
• 风险资产表现：股市和工业商品价格因疫情、货币政策收紧预期和地缘政治风险而偏弱。
• 避险资产：黄金和国债等避险资产仍受追捧，但市场认为其尚未调整至合理水平，逢高卖出仍是主流策略。

汇率与利率动态

• 美元指数：3月底以来美元指数跌破趋势线，预计进入新一轮下跌，但跌幅有限。
• 人民币汇率：受中外地缘政治风险影响，人民币小幅走软，与2018年相似。
• 中美10Y国债利率：
  • 中国长端国债利率因紧缩政策和经济增长预期回落。
  • 美国10年期国债利率上升29BP至1.73%，预计下半年收益率将进入震荡阶段。

大宗商品与股市表现

• 工业商品：受疫情和原油供应预期影响，价格偏弱调整。
• 原油：伊朗核谈判重启、OPEC+增产预期导致供需面偏弱，WTI原油下跌3.1%。
• 铜价：智利关闭国境提振铜价，但全球铜库存累积，铜价冲高回落。
• 股市：欧美股市偏强震荡，消化美债利率上升影响；中国股市因疫情、政策收紧和情绪压制持续调整。

三、宏观对冲策略

• “对冲盈”期货投资咨询产品已上线，本报告不再提供宏观对冲策略。
• 投资者可联系产品经理何卓乔（微信：18665641296）获取产品详情。

四、风险提示

• 全球疫情仍存在不确定性，新兴经济体疫情扩散可能影响经济复苏节奏。
• 地缘政治风险上升，尤其是中美关系和台湾问题，可能对市场情绪产生负面影响。
• 美联储货币政策方向尚未明确，需密切关注经济复苏和通胀压力变化。
• 中国房地产政策收紧可能影响金融市场流动性及资产价格。

五、数据来源与联系方式

• 数据来源：Wind、Ourworldindata、IMF等。

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  • 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号，电话：0592-3248888

六、研究团队信息

• 宏观金融研究团队：
  • 何卓乔（宏观贵金属）：020-38909340，hezq@ccbfutures.com，F3008762
  • 黄雯昕（宏观国债）：021-60635739，huangwx@cbfutures.com，F3051589
  • 董彬（股指外汇）：021-60635731，dongb@ccbfutures.com，F3054198
  • 陈浩（量化）：021-60635726，chenhao@ccbfutures.com，F3048622

七、免责声明

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