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证券研究报告总结 —— 中银晨会聚焦（2026年1月20日）

核心内容概览

本报告为中银证券晨会聚焦内容，涵盖宏观经济、社会服务、金融工程、基础化工、交通运输及计算机行业等多个领域的分析与投资建议。以下为各板块的核心观点与关键信息。

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一、市场指数表现

• 上证综指：收盘价4114.00，涨跌%为0.29
• 深证成指：收盘价14294.05，涨跌%为0.09
• 沪深300：收盘价4734.46，涨跌%为0.05
• 中小100：收盘价8833.02，涨跌%为0.30
• 创业板指：收盘价3337.61，涨跌%为-0.70

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二、行业表现（中万一级）

指数名称	涨跌%
基础化工	2.70
石油石化	2.08
电力设备	1.84
汽车	1.70
社会服务	1.63
计算机	-1.55
通信	-0.96
银行	-0.60
医药生物	-0.52
电子	-0.49

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三、重点关注内容

1. 宏观经济

• 2025年经济数据：全年GDP增长5.0%，四季度实际GDP增长4.5%，名义GDP增长3.8%。
• 12月经济表现：工业增加值增长5.2%，社零增长0.9%，固定资产投资增速下降。
• 政策展望：2026年需财政与货币政策协同发力，重点关注“两重”“两新”政策，预计财政赤字率不低于4%。

2. 社会服务 —— 外服控股

• 公司概况：中国A股市场首家人力资源服务上市公司，依托四十年行业积淀与国资背景。
• 竞争优势：在人事管理、薪酬福利等高毛利业务具备较强竞争力，业务外包与灵活用工增长显著。
• 投资建议：首次覆盖，给予买入评级。
• 风险提示：经济复苏不及预期、企业招聘意愿修复不及预期。

3. 金融工程 —— 中银量化大类资产跟踪

• A股市场：整体上涨，港股上涨，美股普遍下跌，海外权益市场走势分化。
• 风格与拥挤度：成长风格相对拥挤，需关注配置风险；小盘风格性价比高。
• 市场情绪：万得全A滚动季度夏普率反弹，尚未触及预警位置。
• 投资建议：关注A股阶段性调整，关注政策与市场变化。

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四、基础化工行业周报

• 市场动态：1月建议关注低估值龙头、反内卷对供给端影响、电子材料及新能源材料公司。
• 行业数据：
  • 国际油价：小幅上涨，WTI原油收于59.44美元/桶，布伦特原油收于63.76美元/桶。
  • 丁二烯：价格上涨4.04%，开工率上升，毛利率提升。
  • 环氧丙烷：价格上涨8.84%，库存紧张，需求旺盛。
• 投资建议：关注低估值龙头、反内卷影响、电子材料及新能源材料公司。
• 风险提示：地缘政治因素、全球经济变化。

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五、交通运输行业周报

• 物流与交通新业态：
  • 顺丰控股与极兔速递战略相互持股，推动全球一体化物流网络。
  • 中远海运与秘鲁邮政签署合作备忘录，加强跨境电商物流。
• 航空与低空经济：
  • 智航发布超轻型eVTOL飞行器“子弹头”。
  • 东航江苏公司春运期间将加密航线。
• 航运：
  • 伊朗局势紧张使霍尔木兹海峡风险溢价上升。
  • 委内瑞拉制裁升级或导致重质油运力再分配。
• 投资建议：
  • 推荐顺丰控股、极兔速递、中国国航、南方航空、东方航空、中信海直、招商轮船等。
• 风险提示：航运价格波动、航空需求不及预期、快递价格竞争加剧、政策变化。

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六、计算机行业分析

• AI商业化加速：
  • 蚂蚁国际与谷歌合作推动UCP标准落地，AI迈向交易闭环。
  • 快手可灵AI月收入突破2000万美元，商业化提速。
  • 阿里千问App深度接入淘宝、支付宝，AI从对话走向“办事”。
• 政策与地缘因素：
  • 上海发布“模速智行”计划，推动L4自动驾驶商业化。
  • 美国威胁对存储芯片企业征收100%关税，推动自主可控需求。
• 投资建议：关注AI视频与内容生成、千问生态、智能驾驶等方向的优质标的。
• 风险提示：技术创新不及预期、政策推行不到位、下游需求不稳定。

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七、投资建议汇总

基础化工

• 推荐：万华化学、雅克科技、中国石油、中国海油等
• 1月金股：万华化学、雅克科技

交通运输

• 推荐：顺丰控股、极兔速递、中国国航、南方航空、东方航空、中信海直、招商轮船
• 建议关注：中通快递、圆通速递、东航物流等

计算机

• 推荐：万兴科技、数据港、石基信息、光云科技、中科曙光、博彦科技、千方科技、光庭信息、新北洋、四维图新、中科创达、万集科技、捷顺科技等

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八、风险提示

• 宏观经济：全球通胀二次上行、欧美经济超预期回落、国际局势复杂化
• 社会服务：经济复苏不及预期、企业招聘意愿修复不及预期
• 金融工程：量化模型失效风险
• 基础化工：地缘政治因素、全球经济形势变化
• 交通运输：航运价格波动、航空需求不及预期、快递价格竞争加剧、政策变化
• 计算机：技术创新不及预期、政策推行不到位、下游需求不稳定

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九、评级体系说明

• 公司投资评级：

  • 买入：预计股价超越基准指数20%以上
  • 增持：预计股价超越基准指数10%-20%
  • 中性：预计股价相对基准指数变动在-10%至10%之间
  • 减持：预计股价相对基准指数跌幅在10%以上
  • 未有评级：因资料不足或其他原因

• 行业投资评级：

  • 强于大市：行业指数强于基准
  • 中性：行业指数与基准持平
  • 弱于大市：行业指数弱于基准
  • 未有评级：资料不足或其他原因

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十、免责声明

• 本报告内容为分析师个人观点，不构成投资建议。
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